20210913-中原期货-白糖周报_期价偏弱调整_下有支撑_14页_1mb

白糖周报总结

核心内容

本期白糖周报主要分析了国内及国际糖价走势、巴西与印度糖产量及出口情况、国内供需基本面以及市场操作建议。整体来看，短期内国内糖价受进口压力和工业库存偏高等因素影响，存在继续回落的可能；中长期则因巴西减产、内外价差倒挂等因素，糖价有望迎来潜在利好。

主要观点

• 国内糖价短期承压：国内工业库存同比偏高，三季度进口增加仍是抑制糖价的主要因素，基差偏弱，期价短期继续回落概率大，空间有限。
• 国际糖价走势：巴西霜冻导致减产的利好已基本被市场消化，印度和泰国成为新的关注焦点。
• 巴西糖产量与出口情况：
  • 巴西本年度糖产量预计下降9.5%，糖产量下降10.5%。
  • 8月下半月巴西中南部甘蔗入榨量同比增长2.08%，但累计入榨量同比下降5.81%。
  • 8月巴西食糖出口量为259.54万吨，同比减少17.3%。
• 巴西乙醇市场：8月乙醇销量首次同比下降，乙醇/汽油比价上升，乙醇消费受到抑制。
• 印度糖市场：预计21/22年度印度食糖产量为3050-3100万吨，出口量预计为600万吨，期末库存预计下降。
• 国内基本面：
  • 农业农村部继续调高本年度食糖进口量预测，2020/21年度进口量达560万吨，创历史新高。
  • 8月国内食糖销量同比下降，工业库存同比增加，低于市场预期。
• 进口压力：未来两个月进口压力仍较大，但四季度初期到港量可能减少，从而缓解国内供应压力。
• 操作建议：短期以波段操作为主，关注支撑位5750附近，1-5合约反套目标向无风险成本靠拢；中长期糖价或以区间波动为主，存在潜在利好。

关键信息

国内期货市场

• 郑糖走势：9月6日-10日，郑糖主力先扬后抑，周跌50元（跌幅0.85%），收盘于5863元/吨。
• 现货价格：柳州白砂糖价格5680元/吨，周涨10元；主销区郑州报价5960元/吨，周涨20元。
• 基差：截至9月10日，基差（柳州-1月）为-183，较前一周涨60。
• 仓单变化：郑商所白砂糖仓单数量减少，较上周减1585张，低于前两年同期水平。

国际原糖市场

• 原糖价格：ICE原糖10月合约价格收于18.84美分/磅，较上周跌3.78%。
• 进口成本：折算50%关税进口价估算为6000元/吨，国内进口利润为-160元/吨。
• CFTC持仓：非商业净多持仓环比减少，商业多头连续四周增仓，显示套保资金入场迹象。
• 支撑位：18-18.5美分或为原糖支撑位，折合国内配额外进口关税成本为5780元/吨附近。

巴西糖产与出口

• 产量预测：巴西2021/22年度甘蔗产量预计5.92亿吨，同比下降9.5%；糖产量预计3690万吨，同比下降10.5%。
• 乙醇销售：8月巴西中南部乙醇销量同比下降9.8%，燃料消费下降14.7%，乙醇/汽油比价上升至0.766，乙醇消费受抑制。

印度糖市场

• 产量与出口：预计2021/22年度印度食糖产量为3050-3100万吨，出口量为600万吨。
• 乙醇使用：340万吨糖用于乙醇生产，印度无补贴出口可能性存在，若原糖价格低于18.5美分，出口将受抑制。

国内供需基本面

• 进口量：2020/21年度进口量达560万吨，2021/22年度进口量预测为457万吨。
• 消费与库存：8月国内食糖销量同比下降15.72万吨，工业库存同比增加50.7万吨，低于市场旺季备货预期。
• 价格预测：国际糖价预测区间为15.0-18.0美分/磅，国内糖价预测区间为5300-5800元/吨。

市场操作建议

• 短期策略：国内利多动能尚缺乏，期价短期继续回落概率大，关注支撑位5750附近，1-5合约反套目标向无风险成本靠拢。
• 中期策略：糖价或以区间波动为主，新榨季小幅减产，内外价差倒挂将影响四季度国内食糖进口，糖价存潜在利好。

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