20240310-中财期货-白糖周报_关注迪拜糖会和巴西新榨季产量预期_9页_1mb

观点逻辑
• 国内外糖价出现“外弱内强”现象，国内糖价相对坚挺，内外价差修复仍需进一步推进。
• 工业库存减少，但春节后市场需求疲软，贸易终端采购情绪低迷，市场短期存在不确定性。
• 巴西新榨季减产预期成为焦点，北半球产量变化可能对国际糖市形成新的动态平衡。
• 原油价格波动及美元汇率上升增加了市场风险，也对糖价走势产生间接影响。

操作建议
• 推荐做空，现价偏弱震荡，需警惕国际市场变化带来的风险。

风险提示
• 原油大幅上涨；
• 美元兑人民币汇率上涨；
• 巴西港口拥堵，影响出口节奏。

美糖基本面
• 巴西产量预测下调，制糖比上升可能抵消雨水利好效应，糖价承压。
• 印度食糖产量预计同比下降，但政府出口政策干预较大，影响国际糖市价格。
• 泰国减产幅度符合预期，但市场已有提前反应，糖价下行动能停滞。

郑糖基本面
• 春节后现货报价下跌，下游需求不足，库存压力不大但尚未释放明确反弹信号。
• 国内进口糖加工利润增大，但非配额外利润仍为负区间，进口压榨不确定性存在。
• 工业库存继续减少，但新糖集中上市，国内供应压力阶段性上升。

供需平衡表简析
• 自2019年榨季以来，国内食糖期末库存总体下降，未来制糖期供需或偏平衡，需关注进口节奏与下游消费变化。