20160131-兴业证券-食品饮料_白酒春节销售正常_相对收益显著_12页_661kb

白酒春节销售正常，相对收益显著

核心内容

本报告指出2016年1月第四周食品饮料板块整体表现优于大盘，白酒行业在春节前保持旺销态势，展现出较强的防御性。尽管市场整体下跌，但食品饮料板块跌幅相对较小，尤其是白酒和啤酒板块。报告继续推荐白酒行业及部分乳制品和食品公司，认为其估值具备安全边际，具备投资价值。

主要观点

• 行业表现：食品饮料板块在1月第四周下跌4.21%，跑赢沪深300指数1.17个百分点，成为所有行业中表现第三好的板块。
• 子行业表现：白酒板块跌幅最小，仅为1.7%；乳品、啤酒、肉制品等板块跌幅也相对较小。黄酒和软饮料领跌，跌幅分别为14.4%和7.9%。
• 个股表现：推荐的个股如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业等跌幅均在10%以内，显示出较强的相对收益能力。
• 推荐理由：白酒行业在2015年业绩表现良好，预计春节前高端酒销量增长10-20%。同时，食品饮料板块估值低，具备较强的防御性，是市场波动中的避风港。
• 基金配置：基金对食品饮料板块的配置有所回升，特别是白酒和乳制品板块，显示出机构投资者对防御性板块的偏好。
• 重点数据：生鲜乳价格同比上涨1.14%，婴幼儿奶粉价格小幅上涨0.1%；猪肉价格环比上涨0.15%，猪粮比为8.86，显示肉类价格相对稳定。

关键信息

重点公司推荐

行业评级

• 维持行业“推荐”评级：长期推荐组合为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份；2月组合为上海梅林、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业。

重点数据

• 1月第四周：食品饮料板块下跌4.21%，跑赢大盘。
• 1月20日：主产省（区）生鲜乳平均价格为3.56元/公斤，同比上涨1.14%。
• 1月22日：国产品牌婴幼儿奶粉零售价为164.86元/公斤，同比上涨0.1%。
• 1月29日：猪肉价格26.28元/公斤，环比上涨0.15%；猪粮比为8.86。
• 2015年业绩预告：
  • 山西汾酒净利增幅40%-60%，略超市场预期。
  • 三元股份净利同比增长41%-78%。
  • 沱牌舍得净利同比下降50%。
  • 黑牛食品预计亏损5.6-6.6亿元，同比下滑4657%-5470%。

风险提示

• 经济继续放缓
• 消费持续下滑

下周重点事项提醒

投资建议

• 推荐白酒行业：白酒板块估值低，防御性强，春节前销售良好，预计高端酒销量增长10-20%。
• 推荐乳制品行业：伊利股份、光明乳业等公司表现出色，具备安全边际。
• 关注上海梅林：其在国内的零售分销能力较强，进口牛肉行业利润主要集中在零售环节，具有投资价值。

结论

综上所述，食品饮料板块在2016年1月第四周表现出较强的防御性，尤其是白酒和乳制品行业。尽管市场整体下跌，但板块相对收益显著，值得投资者持续关注。