20250126-开源证券-食品饮料行业周报_食品饮料仓位回落_春节白酒平淡大众品较好_10页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心观点

2025年四季度，食品饮料行业面临市场整体情绪偏悲观的局面。基金持仓数据显示，白酒板块大幅减仓，配置比例环比下降13个百分点至历史低位，而大众品配置略有回升，表现优于白酒。春节备货期间，大众品如复合调味料和乳制品需求环比改善，但整体需求平淡，市场对食品饮料的基本面预期减弱。 economic下行和消费需求复苏低于预期是主要担忧。

市场表现

1月20日至24日，食品饮料指数下跌21%，跑输沪深300约26个百分点，在一级子行业中排名第28。表现较好的子行业包括其他食品（持平）、软饮料（微降）和肉制品。个股方面，莲花控股、佳隆股份和嘉必优涨幅领先，而来伊份、海南椰岛和一鸣食品跌幅较大。

上游数据

原料价格多数回落，影响成本。例如，奶价同比上升，但生猪和猪肉价格波动，进口大麦和大豆价格下降，为部分企业提供成本缓解机会。例如，2025年1月全脂奶粉价格同比上升222%，而豆粕价格下降幅度显著。

推荐组合

报告建议关注山西汾酒（短期需求压力，但中期成长确定性高）、贵州茅台（深化改革和可持续发展）、甘源食品（出海战略成效）和西麦食品（成本改善和渠道稳健）。这些公司聚焦主业优化和新市场拓展，预计盈利能力提升。

风险提示

潜在风险包括经济下行、食品安全事件、原料价格波动和消费需求复苏不及预期。此外，上游供应链变化和季节性因素可能影响行业表现。

本报告仅供参考，投资者需独立评估风险，并注重信息披露和法律声明。