20240106-华鑫证券-食品饮料行业周报_市场信心等待催化_春节回款正常推进_20页_1mb

市场表现

• 2024年1月6日，食品饮料板块（申万分类）过去1个月、3个月、12个月分别下跌55%、115%、212%，显著跑输沪深300指数（-21%、-98%、-164%）。

行业动态

• 政策层面：产业结构调整目录新增酒类相关条目；仁怀前11月酒类投资6475亿元；湖南打造3个百亿元白酒产区。
• 公司动态：贵州茅台部署2024市场工作、茅台年轻化产品营收43亿元；五粮液与央视合作推广；山西汾酒获应急调研支持；香飘飘即饮业务推进。

投资策略

• 白酒板块：短期情绪压力需经营数据验证，重点推荐泸州老窖、五粮液及次高端“2+4+4”矩阵（泸州老窖、五粮液、次高端四杰、珍酒李渡、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒），关注洋河股份、古井贡酒。长期关注消费复苏与商务场景恢复。
• 大众品板块：关注成本改善、渠道变革及成长标的；香飘飘即饮+牛乳茶增长潜力；啤酒高端化持续，成本改善支撑业绩；休闲食品与零食专营渠道红利标的（盐津铺子、甘源食品、劲仔食品）；软饮料中东鹏饮料、百润股份增速突出。
• 食品饮料行业评级：维持“推荐”评级，推荐顺序为白酒＞啤酒＞休闲食品=软饮料＞速冻食品＞调味品＞乳制品。

风险提示

• 疫情波动、宏观经济下行、业绩不及预期、行业竞争、食品安全、政策变动、消费税、原材料价格波动等。

重点推荐个股

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、酒鬼酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒等。
• 大众品：安井食品、千味央厨、西麦食品、佳禾食品、东鹏饮料、香飘飘等。

核心数据

• 白酒行业2022年产量同比降6.2%，营收增长9.64%；调味品市场规模8年复合增长率9%；啤酒11月产量同比增0.8%；预制菜2019-2022年CAGR 20%。