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重申头部券商配置价值，头部财险公司1月保费表现亮眼

核心内容总结

本报告聚焦非银金融行业，重点分析券商和保险板块的市场表现及投资价值，提出对头部券商和财险公司的配置建议。

一、券商板块分析

核心观点：

• 财富管理业务仍具增长潜力：尽管2022年1月基金新发行份额环比下降51%，同比减少84%，但市场对第三方平台销售模式的担忧被化解，其在流量和费率上仍具竞争优势。
• 头部券商优势明显：传统券商在存量客户经营方面具备显著优势，预计2022年财富管理业务将成为增长核心驱动力。
• 市场表现分化：券商板块整体表现不佳，但部分个股如锦龙股份涨幅显著，而东方财富、广发证券等跌幅较大。
• 行业数据：2022年2月日均股票成交额为9211.74亿元，较1月有所回升；两融余额为17212.82亿元，较2021年底略有下降。

二、保险板块分析

核心观点：

• 寿险开门红表现平稳：人保寿、新华寿等公司1月保费收入同比小幅增长，但整体寿险业务仍面临代理人队伍缩减和保障类产品需求放缓的压力。
• 财险业务迎来向上拐点：车险综改后，保费增长趋势明确，人保财、太保财等公司1月保费收入同比增长超10%，其中人保财车险保费同比增长14.5%，为综改以来最高单月增幅。
• 非车业务增长显著：意健险、责任险、农险等非车险业务均实现较高增长，信用保证险因低基数实现231.7%的同比增长。
• 行业趋势：随着行业马太效应显现，头部财险公司竞争优势进一步增强，预计保费稳健增长、COR改善、效益提升将推动ROE增长。

三、投资建议

• 重点推荐券商：中信证券、广发证券
• 建议关注：中金公司（H）、中国财险、中国平安、中国人寿
• 投资逻辑：券商在财富管理业务中具备传统优势，而财险公司受益于车险综改后的增长机会。

四、风险提示

• 市场波动风险
• 信用风险
• 政策风险

行业重要数据

1. 券商行业

• 股票成交额：2022年2月日均成交额为8784.38亿元，环比下降16.76%
• 两融余额：截至2022年2月17日，两市融资融券余额为17,212.82亿元，较2021年底下降1109.09亿元
• 股票质押：截至2021年2月18日，市场质押股数占总股本5.61%，大股东质押占17.52%

2. 保险行业

• 利率变化：10年期国债和国开债收益率分别上升84bps、下降23bps，期限利差下降
• 市场表现：1月保费收入中，人保财、太保财、众安在线、平安财均实现双位数增长
• 行业动态：央行强调保持稳健货币政策，证监会发布新规加强证券基金行业人员管理

行业资讯及重点公告

• 财政部：提前下达2022年新增地方政府债务限额17880亿元
• 银保监会：发布《融资租赁公司非现场监管规程》
• 国资委：中央企业1月营业收入3万亿元，同比增长12.4%
• 证监会：发布《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》，自2022年4月1日起施行
• 重点公司公告：方正证券、南华期货、华创阳安、中原证券等公司发布业绩快报及高管变动公告

投资评级说明

• 超配：预期未来6-12个月涨幅超过沪深300指数10%以上
• 中配：预期未来6-12个月波动幅度在沪深300指数-10%至+10%之间
• 低配：预期未来6-12个月跌幅超过沪深300指数10%以上

联系方式

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