20220327-开源证券-非银金融行业周报_财富管理和财险线条一季报同比增速或较好_10页_931kb

非银金融行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2022年非银金融行业的表现，重点聚焦于券商和保险板块的业绩趋势及投资机会。整体来看，行业仍面临一定的压力，但部分细分领域如财富管理和财险表现相对较好。报告推荐了多家券商和保险企业作为投资标的，并提示了市场风险。

主要观点

• 行业整体表现：2022年非银金融板块整体表现不佳，A股非银板块跑输大盘，但部分公司如东方财富、广发证券、中国太保等仍具有投资价值。
• 券商板块：财富管理赛道龙头一季报同比增速相对较好，主要受益于市场对大财富管理的持续关注及资产端修复预期。传统券商受投资收益影响，业绩可能承压。
• 保险板块：寿险行业仍处于转型攻坚期，受疫情影响，负债端增长承压；财险行业景气度向好，尤其是头部企业如众安在线、人保财险等，有望受益于车险综改影响的消退。
• 投资推荐：推荐东方财富、广发证券、东方证券、华泰证券等券商龙头，以及中国平安、中国太保、中国财险（H股）、友邦保险（H股）等保险企业。多元金融领域推荐江苏租赁。
• 市场数据：2月偏股基金净申购力量减弱，但券商公募基金业务线盈利仍保持较好增长。财险保费收入同比增长，显示行业景气度提升。

关键信息

一、券商板块

• 财富管理业务：2月偏股基金保有规模环比增长，但增速低于预期，净申购力量减弱。预计2022Q1全市场偏股基金日均保有规模同比增长19%，财富管理赛道龙头盈利表现或优于行业平均。
• 投行业务：IPO和债券承销规模同比上升，再融资承销规模同比下降。
• 推荐标的：东方财富、广发证券、东方证券、华泰证券、中信证券、长城证券、中金公司（H股）。
• 风险提示：股市波动对券商盈利带来不确定性；财富管理和资产管理利润增长不及预期。

二、保险板块

• 寿险业务：2022年1季度NBV（新业务价值）预计承压，全年NBV或因基数效应于下半年好转。
• 财险业务：财险保费收入同比增长，头部企业如众安在线和人保财险表现亮眼，综合成本率下降，盈利改善。
• 推荐标的：中国平安、中国太保、中国财险（H股）、友邦保险（H股）、中国人寿。
• 风险提示：保险负债端增长不及预期；资产端改善不及预期。

三、多元金融

• 推荐标的：江苏租赁，因其估值具备吸引力，资产端修复空间较大。

数据追踪

• 基金发行情况：2022年2月新发股票+混合型基金55亿份，环比增长25%，但同比下降84%。
• 成交额变化：2月日均股基成交额为10354亿元，环比下降15%，但同比上升27.91%。
• 两融余额：截至2月，两市日均两融余额同比上升3.05%，融券余额占比上升。

行业及公司要闻

• 公募基金资产净值：截至2022年2月底，我国公募基金资产净值合计26.34万亿元，连续5个月增长。
• 政策动态：
  • 国务院提出设立金融稳定保障基金，9月底前完成筹集工作。
  • 上交所发布互联互通存托凭证上市交易暂行办法。
  • 银保监会修订《保险保障基金管理办法》和《信托业保障基金管理办法》。
  • 银保监会指出保险资金投资债券、股票、股权三者占比保持在近60%。

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定性。
• 保险负债端增长不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

估值方法的局限性说明

• 报告所用估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 开源证券对报告内容的准确性或完整性不作保证，亦不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况及独立顾问意见，谨慎决策。

受益标的组合

结论

报告认为，尽管非银金融行业整体承压，但财富管理和财险领域仍有增长潜力，建议关注具备beta属性和估值性价比的大财富管理赛道龙头及财险受益企业。同时，提醒投资者注意市场波动和政策变化带来的不确定性。