20220827-国金证券-巨一科技-688162.SH-短期利润率承压_装备和电驱动业务持续高增_4页_1mb

巨一科技 (688162.SH) 增持评级分析总结

核心内容概述

巨一科技是一家专注于新能源与汽车研究的科技企业，近期获得“增持”评级，主要基于其在装备和电驱动业务方面的显著增长，以及未来盈利能力的预期改善。

主要观点

• 业务增长强劲：公司装备业务和电驱动业务均实现大幅增长，其中电驱动业务增长尤为突出。
• 客户结构优化：公司成功拿下特斯拉、比亚迪、蔚来、理想、东风日产、吉利、江铃、日本本田、上汽通用五菱等国内外头部客户的订单，显示出良好的市场竞争力和客户拓展能力。
• 盈利能力承压：2022年上半年，公司综合毛利率下降，主要受疫情和原材料成本上升影响，但随着订单确认收入，盈利能力有望回升。
• 研发投入增加：公司持续加大研发投入，以支持技术升级和产品创新，2022H1研发投入同比增加38.69%。
• 财务状况改善：尽管上半年净利润下降，但公司现金流状况逐步改善，2022H1每股经营性现金流净额转正。
• 估值合理：当前股价对应PE分别为38/23/13倍，显示出一定的投资价值。

关键信息

市场数据

• 当前股价：59.60元
• 总股本：1.37亿股
• 已上市流通A股：0.27亿股
• 总市值：81.86亿元
• 年内股价最高最低：126.50元 / 36.37元
• 沪深300指数：4108
• 上证指数：3236

财务分析

营收与利润

• 营业收入：从2020年的14.94亿元增长至2022E的37.19亿元，预计2024E将达到75.95亿元。
• 归母净利润：从2020年的12.8亿元增长至2022E的21.4亿元，预计2024E将达到62.0亿元。
• 净利润率：从2020年的8.6%增长至2024E的8.2%。

毛利率与费用

• 综合毛利率：2022H1为17.67%，同比下滑8.2个百分点。
• 销售费用率：从2020年的3.4%增长至2022E的3.0%。
• 管理费用率：从2020年的5.3%增长至2022E的5.5%。
• 研发费用率：从2020年的9.1%下降至2022E的8.0%。

现金流与资产

• 经营活动现金净流：从2020年的-95亿元增长至2022E的116亿元，预计2024E将达到439亿元。
• 流动资产：从2020年的23.74亿元增长至2022E的66.33亿元，预计2024E将达到117.22亿元。
• 负债：从2020年的16.63亿元增长至2022E的42.62亿元，预计2024E将达到86.47亿元。
• 资产负债率：从2020年的64.71%增长至2022E的61.33%，预计2024E将达到71.80%。

投资建议

• 评级：增持
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%
• PE倍数：当前股价对应PE分别为38/23/13倍

风险提示

• 电驱动系统技术创新的风险：技术更新换代可能导致现有产品竞争力下降。
• 毛利率下降的风险：原材料成本上升和项目实施成本增加可能影响盈利能力。
• 限售解禁的风险：限售股份解禁可能对股价造成压力。

附录：财务预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级比率分析

历史推荐与目标定价

特别声明

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