深度报告-20220609-华安证券-巨一科技-688162.SH-一体两翼_装备+部件_快速成长_36页_2mb

一体两翼，“装备+部件”快速成长总结

核心内容

公司以“装备+部件”双主业布局为核心战略，依托新能源汽车行业的发展，实现业务快速成长。公司主要产品包括智能装备整体解决方案和新能源电驱系统，客户涵盖国内外新能源汽车龙头企业，如特斯拉、蔚来、捷豹路虎、大众、比亚迪等。公司总部位于合肥，坐拥新能源汽车产业链资源，具备显著的区域优势。

主要观点

• 投资逻辑：公司受益于新能源汽车的发展，装备业务在手订单充足，电驱业务客户结构持续优化，正处于快速发展阶段。
• 装备业务：公司智能装备业务受益于新能源汽车产能扩张和技术迭代，产品包括白车身连接线、动力总成装测线和动力电池装测线，其中白车身连接线是主要营收来源。
• 电驱业务：公司具备三合一电驱系统研发和生产能力，正在开拓更多优质客户，如蔚来、理想、吉利等，预计未来几年将迎来快速发展。
• 盈利预测：公司2022-2024年EPS预计分别为1.43元、2.41元和3.97元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：新能源汽车投资增速放缓、行业发展不及预期等。

关键信息

财务数据

业务结构

• 智能装备解决方案：2021年营收占比为77%，预计2022-2024年将持续增长。
• 新能源电驱业务：2021年营收占比为19%，预计2022-2024年增长显著。
• 其他业务：营收占比较小，预计增长缓慢。

客户情况

公司客户涵盖国内外整车企业及电池制造商，包括特斯拉、蔚来、捷豹路虎、大众、比亚迪、宁德时代、国轩高科等，客户结构持续优化。

技术优势

• 公司在白车身连接线、动力总成装测线和动力电池装测线领域具备行业领先技术。
• 在轻量化连接线方面，公司自主研发，技术领先，成功承接蔚来ES8等项目。
• 在线检测和EOL测试技术达到国际领先水平，具备高精度和高可靠性。

地域优势

公司总部位于合肥，拥有众多新能源汽车产业链企业，如蔚来、大众、比亚迪、江淮、国轩高科等，为公司承接更多订单奠定基础。

管理层与研发

• 管理层技术背景深厚，公司董事长林巨广为机械制造及其自动化专业博士。
• 公司重视研发投入，2017-2021年研发支出占比维持在8%-10%。
• 公司推出股权激励计划，设定较高的业绩考核目标，体现对未来发展信心。

市场前景

• 2025年新能源汽车销量预计达到900万辆，新能源电驱+电源系统市场规模预计达到千亿。
• 随着新能源汽车的发展，公司装备和电驱业务将获得显著增长。

结论

公司通过“装备+部件”双主业布局，充分受益于新能源汽车行业的快速发展，具备较强的市场竞争力和技术优势。在手订单充裕，客户结构持续优化，未来发展前景广阔。公司管理层技术背景深厚，重视研发投入，具备较强的发展潜力。我们首次覆盖给予“买入”评级，预计公司将在未来几年实现业绩快速增长。