深度报告-20220509-国盛证券-巨一科技-688162.SH-装备与电驱协同发展_新能源带来新机遇_31页_2mb

报告摘要

巨一科技是一家专注于汽车智能装备和新能源电驱系统的高端制造企业，业务涵盖车身、动力总成和电池智能装备与生产线，以及电驱系统。公司依托自主研发能力，积极布局新能源汽车产业链，受益于新能源车销量的快速增长，装备与电驱业务协同发展，成为公司主要增长点。

装备业务实力领先：公司装备业务覆盖车身、动力总成和电池智能装备，技术创新强，项目经验丰富，产品质量高，已获得捷豹路虎、特斯拉等知名客户的订单，市场份额在国内靠前。
电驱业务加速扩张：随着新能源车的普及，电驱市场需求快速增长，公司自主研发电驱、电控及系统集成，单车价值约5000-10000元，已配套奇瑞、江淮、东风本田、广汽本田、VINFAST、江铃新能源等车型，并持续斩获新势力订单。
双轮驱动战略：公司通过装备与电驱的协同发展，充分受益于新能源汽车的发展，成为行业中的重要参与者。
财务表现强劲：公司营收和净利润持续增长，2022-2024年预计实现营业收入32.5亿元、46.3亿元和59.4亿元，归母净利润2.6亿元、3.7亿元和5.0亿元。对应PE从43倍降至10.9倍，显示出较高的增长潜力。
客户资源丰富：公司已覆盖特斯拉、大众、新势力、比亚迪等高端客户，且在电驱领域已与蔚来、理想、吉利等签订定点协议。
研发与技术优势：公司拥有国家企业技术中心和多个研发平台，研发人员占比20.9%，其中硕士及以上占比21.4%。技术团队背景深厚，拥有多项专利和核心技术。

业务布局：公司主营智能装备和电驱系统，其中智能装备包括车身连接生产线、动力总成装测生产线、动力电池装测生产线和数字化运营管理系统；电驱系统包括驱动电机、电机控制器、集成式电驱动系统和混合动力电驱系统。
市场前景：新能源汽车的快速发展为公司装备业务带来显著增量需求，预计2025年全球电驱市场规模将达1200亿元，国内市场规模有望超过600亿元。
财务数据：
- 2020年营收14.94亿元，2021年增长至21.23亿元，2022年预计达32.5亿元。
- 2021年归母净利润1.31亿元，2022年预计达2.6亿元，2024年预计达5.0亿元。
- 2022年一季度营收5.49亿元，同比增长68.8%，电驱业务占比提升至43.4%。
投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计未来三年业绩稳步增长，PE逐步下降，体现市场对其成长性的认可。
风险提示：汽车终端销量不及预期、新能源渗透率增长不及预期、产品研发进展不及预期、新客户开拓不及预期。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,494	2,123	3,250	4,628	5,936
归母净利润（百万元）	128	131	260	366	504
EPS（元/股）	0.94	0.95	1.90	2.67	3.68
P/E（倍）	43.0	42.2	21.2	15.0	10.9
P/B（倍）	6.1	2.2	2.0	1.8	1.5