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2021年中报总结：海外出口亮眼，中报业绩稳步增长

核心内容

浙江鼎力于2021年8月30日发布2021年中报，整体表现强劲，收入与利润均实现显著增长。公司上半年实现营业收入25.77亿元，同比增长71.70%，归母净利润5.07亿元，同比增长24.05%。公司维持“买入”评级，并对2021-2023年的盈利预测保持不变。

主要观点

海外市场表现突出

• 收入增长：2021H1海外市场收入达9.59亿元，同比增长173.93%，占总收入的38.44%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 原因分析：海外疫情缓解，客户采购需求回暖；公司积极利用已有优势和资源拓展海外市场。

国内市场持续增长

• 收入增长：2021H1国内市场收入为15.37亿元，同比增长40.94%，显示国内市场需求逐步恢复。
• 趋势判断：中小租赁商采购需求较2020年有所改善。

产品结构优化推动增长

• 臂式产品放量：公司“大型智能高空作业平台建设项目”投产后，臂式产品出货量超过2000台，推动收入快速增长。
• 产品占比提升：臂式产品在收入结构中的占比显著提升，成为新的增长点。

盈利水平受压

• 净利率下降：2021H1净利率为19.66%，同比下降7.55个百分点。
• 毛利率下滑：2021H1毛利率为29.20%，同比下降8.93个百分点，主因包括运输费用计入成本、臂式产品毛利率低于剪叉式产品、原材料价格上涨等。
• 费用率变化：期间费用率为6.12%，同比下降1.42个百分点，其中销售费用率下降与规模效应及会计口径调整有关，财务费用率上升主要由于汇兑损失。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标

股价与市场数据

风险提示

• 市场竞争加剧可能导致产品价格大幅下降；
• 新臂式产品销售不及预期；
• 电动化趋势不及预期；
• 中美贸易摩擦带来的不确定性。

“双反”调查影响分析

• 事件背景：2021年7月27日，美国商务部公布对中国移动式升降作业平台的反补贴初裁结果，公司为强制应诉方，适用税率为23.43%。
• 应对策略：公司及律师团队将积极应对，若“双反”结果不利，将加快产品创新，提升竞争力，拓展市场。
• 长期影响：尽管“双反”事件短期可能对公司造成扰动，但不改变其中长期成长逻辑。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确提及，但公司维持“买入”评级，显示对其未来增长的信心。

相关研究

1. 《浙江鼎力（603338）：2020年报及2021一季报点评：20年业绩低于预期，静待臂式产品毛利率提升》（2021-05-07）
2. 《浙江鼎力（603338）：理性看待“双反”事件，把握股价超跌机会》（2021-03-08）
3. 《浙江鼎力（603338）：Q3盈利能力有所下降，新臂式打开成长空间》（2020-10-30）

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