20230717-招银国际-浙江鼎力-603338.SH-Record_high_quarterly_profit_in_2Q23E_6页_1mb

浙江鼎力(603338 CH)公司报告摘要

报告核心观点

• 维持 BUY 评级，目标价 RMB67 (对应 23倍2023E P/E)，较当前价 RMB56.94 增幅 17.6%
• 1H23E净利润预计实现 同比增长40-60%，达到 RMB803-918mn，上修了此前预期
• 2Q23E季利润创历史记录，达到 RMB484-599mn，同比增长 28-58%
• 公司受益于人民币贬值（显著提升海外收入单位折算）、货运/钢铁价格下跌（压降成本）和电动智能产品海外扩张

业绩/超预期驱动因素

上半年度表现

• 单季最高增速 28-58%，低于营收增速，反映一季度国内需求尚未完全复苏
• 1H23E业绩超预期主要来自：
  • 人民币贬值 显著抬高海外收入折算（占比约50%）
  • 继续受益于 海运费、钢材价格下降
  • 电动/智能AWP产品出口加快

定价与估值

• 12个月 目标价 RMB67，低于历史均值估值31x
• 2024E显著上调盈利预期（23x定价基础），贴现率考量 5.3%的股息率提升

关键支撑因素

2024年扩张计划

• 12月投产的新智能工厂
  • 三条主要生产线：36-50米/40-60米/33-36米高空作业平台
  • 产能扩张支撑平台车明年销量 加速增长
• 此外，**出口订单（含大型海外客户）**将持续增长

关键风险提示

主要风险点

1. 国内AWP市场竞争加剧 – 吉威力、艾驰等新入厂商价格战持续
2. 海外需求超预期放缓 – 需观察欧美建筑业复苏节奏
3. 人民币汇率风险 – 若持续贬值将抵消出口盈利优势

附录：关键数据

估值数据

• EPS (RMB)： 2023E预测 2.91
  2024E预测 3.50
• P/E (x)： 2023E 19.5 (下调)
  2024E 15.8
• P/B (x)： 2024E 2.9

目标价策略由盈利增速预期驱动

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## 估值速览

- **当前价格： RMB56.94**
- **目标价： RMB67.00 (+17.6%)**
- **2023E P/E：19.5x**
- **2024E P/E：15.8x**
- **P/B (Book Value)： 2023E 3.5x**
- **股息率：1.0-1.5%**
- **分时走势图表现**– 近期跑赢行业  

## 财务摘要（关键指标）

### 增速亮点（YoY%）
- **2023E 预测EPS：** 同比增长 **7-17%**
- **最高估值上涨：** 12m目标价17.6%涨幅

### 关键盈利预测
- **最大净利实现：** 2023E达到 **RMB1.47bn**，主要依靠**67x+估值支撑**
- **亚洲出货挑战：** 2023E净利润评审区间为 **[2.91, 2.96]元**，实际实现 **2.91-3.50元**範圍

注：完整报告链接包含重要财报、关键假设参数及汇率敏感性分析见原文附录章节。