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太平洋证券研究3月18日最新观点总结

核心内容

太平洋证券研究指出，“碳中和”目标或推动新一轮供给侧改革，尤其对水泥、玻璃等高耗能行业产生深远影响。随着政策的推进和环保要求的提高，行业将加速优胜劣汰，龙头企业凭借技术、规模和成本优势，有望进一步抢占市场份额，提升行业集中度。

主要观点

1. 碳中和对高耗能行业的影响

• 水泥行业：2020年碳排放达13.75亿吨，占全国碳排放总量的13.5%。预计未来将通过技术升级、燃料替代、碳捕捉和碳储存等手段减排，同时压减产能将是最有效的减排方式。水泥行业有望迎来新一轮供给侧改革，低估值、高分红的板块或迎来修复。
• 玻璃行业：当前供需偏紧，价格持续上涨。由于浮法建筑玻璃严格执行产能置换政策，新建产能难度加大，供给进一步收紧。玻璃行业盈利弹性十足，龙头企业具备明显竞争优势。
• 玻纤行业：供需格局偏紧，价格持续上涨。电子纱价格进一步上涨，推动龙头企业盈利提升。随着经济逐步恢复，玻纤行业将开启新一轮景气上行周期。

2. 投资建议

• 首选顺周期品种：玻纤龙头（中国巨石、长海股份、中材科技）、玻璃龙头（旗滨集团）。
• 消费建材板块：推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎。
• 水泥板块：关注海螺水泥、华新水泥，预计2021年一季度业绩有望高弹性。

关键信息

3月18日财经动态

1. 韩正召开座谈会：强调增加保障性租赁住房供给，加强房地产调控。
2. 美联储维持利率不变：上调经济和通胀预期，重申购债政策，不急于收紧货币政策。
3. 美股上涨：道指、标普500指数创历史新高。
4. 中证指数公司修订指数编制方案：将深交所主板与中小板合并，指数样本不变。
5. 全国碳排放权交易市场即将上线：交易中心设在上海，登记系统设在武汉。
6. 小额贷款公司禁向大学生发放互联网消费贷款：加强金融监管。
7. 拟IPO企业辅导要求提高：加强中介机构监管。
8. 富时罗素将确认是否纳入中国国债：时间在3月29日欧美市场收市后。
9. 广东熟料价格第二轮上涨：预计涨幅20元/吨。
10. 中国电信IPO计划：三大募投项目总投资1021亿元，初步利用募资544亿元。
11. 拼多多活跃买家超阿里巴巴：黄峥卸任董事长，陈磊接任。
12. 哔哩哔哩启动香港上市：计划发行2500万股Z类股。
13. 智飞生物疫苗获紧急使用许可：重组新冠疫苗进入市场。
14. 中芯国际与深圳合作建厂：项目投资23.5亿美元，生产28纳米以上芯片。

上市公司速递

冀东水泥

• 业绩表现：2020年营收354.8亿元，净利润28.5亿元，Q4业绩大幅增长。
• 业务发展：环保业务发展迅速，危废固废处置能力达273万吨/年。
• 投资建议：维持2021-2022年净利润预测，目标价19.52元，评级“买入”。
• 风险提示：地产及基建投资不及预期，供给侧改革不及预期，原材料成本上涨。

山东药玻

• 行业趋势：药玻行业升级加速，中硼硅玻璃替代趋势显著，毛利率有望提升。
• 技术突破：国内企业逐步掌握中硼硅拉管技术，有望降低原材料成本。
• 投资建议：给予“买入”评级，预计2021年收入36.48亿元，净利润7.21亿元，目标价50元。
• 风险提示：订单不及预期、产能扩建滞后、产品降价压力。

总结

“碳中和”目标将推动水泥、玻璃等高耗能行业进入新一轮供给侧改革，行业集中度有望提升。玻纤和玻璃行业在政策与市场需求双重驱动下，价格持续上涨，盈利弹性显著。水泥行业需求逐步恢复，价格或迎上涨潮。同时，部分企业如冀东水泥和山东药玻在各自领域表现突出，具备较强的成长性和盈利潜力。投资者应关注顺周期品种及具备技术优势和政策红利的企业。