20230718-首创证券-安靠智电-300617.SZ-公司简评报告_GIL输电龙头_变电站业务有望快速发展_4页_382kb

安靠智电（300617）总结

公司概况

• 公司名称：安靠智电
• 股票代码：300617
• 最新收盘价：44.52元
• 一年内最高/最低价：52.10元 / 30.10元
• 市盈率（PE）：45.59
• 市净率（PB）：2.88
• 总股本：1.68亿股
• 总市值：74.79亿元

核心观点

• 业绩表现：2023年一季度公司业绩创单季度历史新高，归母净利润为0.81亿元，同比增长18.63%。
• 电缆连接件业务：公司自2007年起研发出全球仅有4家巨头能生产的500kV超高压电缆连接件，打破了国外垄断，将市场价格拉低65%，实现高压到超高压的跨越。公司是国内少数能生产1kV-500kV全系列电缆连接件的企业之一。
• GIL输电业务：公司于2015年国际首创220kV三相共箱GIL，综合成本比传统单相GIL低30%左右，占用隧道空间减少1/3。自2020年以来，公司GIL订单回路长度占市场份额一半以上，具备行业标杆客户的长期稳定运营业绩优势。2022年毛利率超过60%，盈利能力强劲。
• 变电站业务：随着新能源和新基建的快速发展，城市中心电力负荷需求上升，变电站面临扩容需求。公司“开变一体机”智慧模块化变电站可大幅缩短建设周期、节省占地面积并降低土建成本，适用于小区变电站增容场景。在腾讯数据中心项目中，该方案实现占地减少70%、建设周期缩短50%、整站全绝缘、免维护，提升供电可靠性。
• 市场前景：国家电网“十四五”期间将投资3,800亿元用于特高压建设，公司有望充分受益于这一趋势。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测（单位：亿元）：
  • 2023年：营收13.5，净利润2.8
  • 2024年：营收19.3，净利润3.7
  • 2025年：营收26.5，净利润5.0
• 净利润增速：
  • 2023年：85.6%
  • 2024年：30.7%
  • 2025年：37.2%
• EPS（元/股）：
  • 2023年：1.67
  • 2024年：2.19
  • 2025年：3.00
• PE（倍）：
  • 2023年：26.6
  • 2024年：20.4
  • 2025年：14.8
• 投资评级：买入

财务表现

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• GIL业务新签订单不及预期
• 变电站业务发展不及预期

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数比较。
• 股票投资评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级标准：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 董海军：首创证券分析师，北京大学硕士，2020年8月加入首创证券。

分析师声明

• 本报告反映了分析师的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方影响。

免责声明

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