深度报告-20241009-华创证券-安靠智电-300617.SZ-深度研究报告_精耕电力设备细分赛道_GIL与模块化变电站驱动成长_38页_2mb

安靠智电（300617）深度研究报告总结

公司概况与核心业务
安靠智电成立于2006年，专注于高压及超高压电缆连接件的国产化研发与生产，并逐步拓展至GIL（气体绝缘输电线路）、模块化变电站等新领域。公司是国内GIL领域的技术领先者，拥有国家级单项制造冠军称号，主要客户涵盖电网、工业及城市电网等。

主要业务分析

• 电缆连接件：核心业务占比超70%，毛利率稳定在40%-50%，受益于电网与电源投资加速；高压连接件市场份额集中，竞争格局良好。
• GIL业务：核心技术为220kV三相共箱GIL，订单饱满且客户结构多元化，2024-2026年营收预计达348/381/422亿元，毛利率约55%。该产品适用于城市电网入地改造、水电核电送出场景，市场空间达千亿级。
• 模块化变电站：2023年营收同比增长4758%，毛利率35%；受益于新能源汽车充电桩建设和数据中心扩容需求，订单覆盖大数据产业园及钢铁行业，未来仍具爆发潜力。

财务预测与投资建议
预计2024-2026年公司营收分别为129/142/157亿元，归母净利润23/26/30亿元。参考可比公司估值，给予2024年25倍PE，目标价348元，首次推荐（首日涨幅空间约12%）。

潜在风险因素
电网投资不及预期、GIL推广进度慢于政策规划、行业竞争加剧可能削弱盈利。

核心竞争力
公司在GIL与模块化变电站领域的技术创新优势显著，叠加城市电网入地、清洁能源建设等政策驱动，未来成长空间广阔。