20180808-川财证券-川财研究每日晨报_央行公开市场操作持续暂停_8页_860kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要围绕宏观策略、公司研究、热点新闻及风险提示几个方面展开，内容涵盖货币政策分析、信用债市场动态、上市公司业绩点评及行业研究报告等，旨在为投资者提供市场趋势判断与投资建议。

宏观策略分析

利率债市场

• 央行操作：8月7日，央行未进行公开市场操作，且无逆回购到期。
• 流动性状况：货币市场利率持续下行，银行间流动性充足，DR007与央行7天期逆回购操作利率倒挂。
• 市场反应：股市在全线下跌后出现反弹，上证综指单日上涨2.7%，为近两年最大涨幅，降低了避险情绪，导致国债期货午后下跌。
• 政策预期：央行货币政策取向已微调，金融监管节奏有利债市，但利率中枢未来走势仍取决于基本面情况。

信用债市场

• 发行与偿还：8月7日信用债新发28只，规模209.50亿元，偿还量212.68亿元，净融资额为-3.18亿元。
• AA信用债：截至8月7日，AA信用债发行量达172亿元，已超过7月总量的一半，预计8月AA发行量将大幅提升，但偿还压力大，净增量难以转正。
• 未来展望：在宽信用环境下，中低等级信用债仍有发行空间，预计9月AA信用债净增量或将接近正值。

公司研究分析

中顺洁柔（002511）

• 业绩表现：2018年半年度报告数据显示，公司营收25.86亿元，同比增长21.80%；净利润2.00亿元，同比增长27.73%。
• 经营策略：
  • 提价与促销调整：面对原材料价格上涨，公司收紧促销力度，产品提价，有效控制成本。
  • 产品结构优化：提升高端、高毛利产品及非卷纸类别的占比，重点推广Face、Lotion和自然木等产品。
  • 新品研发：2018年7月推出“新棉初白”棉花柔巾。
• 渠道建设：持续完善KA/GT/AFH/EC四大渠道，销售网点扩展下沉，提高各渠道占有率。
• 产能布局：全国性生产基地建设，如湖北基地新增高档生活用纸项目，一期新增产能10万吨。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为56.12亿、68.80亿、85.86亿元，净利润分别为4.20亿、5.46亿、7.31亿元，对应PE分别为27倍、21倍、15倍。
• 评级：维持“增持”评级。

帝欧家居（002798）

• 业务结构：洁具+瓷砖双主业并行，洁具业务国内领先，瓷砖业务通过收购欧神诺实现布局。
• 收购与整合：收购欧神诺后，公司实现强强联合，拓展建筑瓷砖市场，提升整体竞争力。
• 市场协同：洁具与瓷砖高度互补，B、C端渠道共享，工装业务持续放量。
• 业绩驱动：工装渠道成为业绩增长的重要动力。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为39.35亿、51.80亿、65.77亿元，净利润分别为3.69亿、4.52亿、6.22亿元，对应PE分别为19.57倍、15.94倍、11.60倍。
• 评级：首次覆盖，予以“增持”评级。

热点新闻摘要

风险提示

1. 宏观经济不达预期：若下半年经济未如预期好转，可能影响汽车等下游行业需求，进而影响相关公司业绩。
2. 政策执行不达预期：环保政策若在地方落实不到位，可能造成行业需求下滑。
3. 下游需求持续低迷：若下游行业产销量低于预期，将对整体行业造成明显影响。

行业公司评级说明

• 证券投资评级：以报告发布6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。
• 报告内容基于合法合规信息，不代表任何投资保证。
• 报告观点可能随时更改，不构成私人投资建议。
• 报告所含信息不保证最新，投资者应自行关注更新。
• 报告内容不得被擅自引用、复制或分发，否则需承担相应法律责任。
• 报告不承担因使用而产生的任何后果或责任。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。
• 报告观点不与分析师薪酬直接相关，信息来源合法合规。