20140825-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值小幅上升_业绩预期持续下调_31页_785kb

A股估值与流动性周报总结

核心内容

本报告分析了A股市场的估值水平、行业分布、业绩预期以及流动性状况，旨在为投资者提供市场动态和投资建议。

主要观点

• A股估值处于低位：当前A股的静态市盈率（PE）为13.60倍，低于历史均值0.88个标准差；市净率（PB）为1.67倍，低于历史均值0.84个标准差。整体估值处于较低水平。
• 行业估值分化显著：银行、房地产、建筑装饰等行业的估值处于历史底部区域，而农林牧渔、有色金属、电子等行业估值较高，存在较大溢价。
• 非金融股溢价显著：非金融股的市盈率溢价率高达283%，远高于金融股。
• 市场预期下调：2014年A股净利润一致预期下调40.19亿元，其中沪深300板块下调17.92亿元，中小板下调11.83亿元，创业板下调2.07亿元。
• 流动性改善：国内货币市场流动性有所好转，SHIBOR利率回落，交易结算资金余额上升，银证转账净流入资金显著。

关键信息

A股整体估值

• 静态市盈率：13.60倍，低于均值0.88个标准差。
• 静态市净率：1.67倍，低于均值0.84个标准差。
• 沪深300：静态市盈率9.09倍，市净率1.30倍。
• 中小板：静态市盈率43.52倍，市净率3.53倍。
• 创业板：静态市盈率68.61倍，市净率5.14倍。
• 金融股：静态市盈率6.04倍，市净率1.01倍。
• 非金融股：静态市盈率23.10倍，市净率2.14倍。

行业估值结构

• 估值较低行业：银行、房地产、建筑装饰、电力等。
• 估值较高行业：农林牧渔、有色金属、电子、传媒、医药等。
• 历史底部区域：银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、交通运输、电力等行业估值处于历史底部。
• 高市盈率行业：钢铁、国防军工、电气设备等。

业绩预期

• 2014-2015年净利润预期：分别增长17%和15%。
• 净利润预期调整：上周全部A股2014年净利润一致预期下调40.19亿元，其中交通运输、公用事业行业小幅上调，通信、钢铁、国防军工、电气设备等行业大幅下调。

流动性监测

• 美联储动向：7月FOMC会议纪要显示，退出战略实施时间早于预期的可能性上升。
• 国内流动性：短期SHIBOR利率回落，货币市场流动性好转。截至8月15日，证券市场交易结算资金余额7597亿元，较前一周上升36亿元；银证转账净流入资金513亿元。7月份以来A股市场净流入资金接近1000亿元，流动性相对宽裕。

总结

当前A股市场整体估值处于历史低位，金融股估值较低，而非金融股存在较大溢价。行业估值分化明显，银行、房地产、建筑装饰等行业估值处于历史底部，而农林牧渔、有色金属、电子等行业估值较高。市场对2014年净利润预期小幅下调，其中通信、钢铁、国防军工、电气设备等行业下调幅度较大。国内流动性有所改善，短期SHIBOR利率回落，交易结算资金余额上升，银证转账净流入资金显著。整体来看，市场估值较低，流动性相对宽裕，但行业间差异显著，投资者需关注不同行业的估值变化及盈利预期。