20131118-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值小幅上升_业绩预期略有下调_31页_3mb

A股估值与流动性周报总结（2013年11月18日）

核心内容概述

本报告分析了2013年11月A股市场的估值水平、行业结构、业绩预期及流动性状况，指出当前市场整体估值处于较低水平，但部分行业存在明显溢价，同时市场流动性有所改善。

一、整体估值水平

• A股动态市盈率：11.79倍，低于均值1.09个标准差，处于历史低位。
• A股市净率：1.60倍，低于均值0.98个标准差。
• 沪深300：动态市盈率8.45倍，市净率1.33倍。
• 中小板：市盈率35.06倍，市净率2.99倍。
• 创业板：市盈率58.29倍，市净率4.14倍。
• 金融股：市盈率5.62倍，市净率1.09倍。
• 非金融股：市盈率20.35倍，市净率1.95倍。
• 非金融股溢价率：相对金融股高达262%。

二、估值结构分析

• 市净率分布：

  • 33.67%个股市净率在0~2倍之间；
  • 40.60%个股市净率在2~4倍之间；
  • 25.73%个股市净率大于4倍。

• 市盈率分布：

  • 18.60%个股市盈率在0~20倍之间；
  • 26.58%个股市盈率在20~40倍之间；
  • 54.82%个股市盈率大于40倍（含亏损股）。

三、行业估值情况

• 估值较低行业：银行、公路、铁路、煤炭。
• 估值较高行业：航运、农林牧渔、有色金属、电子、信息服务、信息设备、医药、食品饮料。
• 历史底部区域行业：银行、保险、石油、煤炭、建筑建材、公路、铁路、电力。
• 高市盈率行业：航运、钢铁、有色金属。

四、股息收益率

• A股市场股息收益率：2.53%。
• 股息收益率高于3%的行业：金融、采掘。
• 股息收益率低于1%的行业：信息设备、信息服务、农林牧渔、电子、医药生物、餐饮旅游。

五、业绩一致预期

• 2013-2014年A股净利润预期：分别增长17%和15%。
• 2013年净利润一致预期下调：14.26亿元，其中沪深300板块下调10.17亿元，中小板下调4.39亿元，创业板下调0.26亿元。
• 行业净利润预期调整：
  • 上调行业：信息设备、证券、保险。
  • 下调行业：钢铁、有色金属、食品饮料。
• 2014年行业动态估值：基于市场一致预期，部分行业估值显著高于历史均值。

六、市场流动性监测

• 国际环境：
  • 美联储可能继续实施QE，美元指数小幅下跌，道指和标普500指数创历史新高，日本股市大幅上涨。
• 国内流动性：
  • SHIBOR利率大幅攀升，10年期国债到期收益率创近两年新高。
  • 货币市场流动性紧张，但股票市场11月初连续两周资金净流入，流动性有所好转。
  • 截至11月8日，证券市场交易结算资金余额5891亿元，较前一周上升71亿元。
  • 融资融券余额有所波动，融资余额减少，融券余额增加。

七、附录：行业历史估值

• 银行：市盈率10.43倍，市净率1.09倍。
• 保险：市盈率10.04倍，市净率1.21倍。
• 证券：市盈率9.44倍，市净率1.10倍。
• 房地产：市盈率17.06倍，市净率1.79倍。
• 石油：市盈率12.27倍，市净率1.33倍。
• 石化：市盈率12.33倍，市净率1.66倍。
• 煤炭：市盈率12.33倍，市净率2.27倍。
• 电力：市盈率10.38倍，市净率1.73倍。
• 钢铁：市盈率42.35倍，市净率0.74倍。
• 有色金属：市盈率68.56倍，市净率2.27倍。
• 建筑建材：市盈率11.73倍，市净率1.32倍。
• 机械设备：市盈率37.76倍，市净率2.25倍。
• 交运设备：市盈率18.72倍，市净率2.10倍。
• 轻工制造：市盈率37.20倍，市净率2.22倍。
• 农林牧渔：市盈率56.95倍，市净率3.01倍。
• 食品饮料：市盈率16.23倍，市净率3.59倍。
• 商业贸易：市盈率20.42倍，市净率2.21倍。
• 纺织服装：市盈率21.38倍，市净率1.86倍。
• 医药生物：市盈率34.91倍，市净率4.09倍。
• 电子：市盈率45.25倍，市净率3.16倍。
• 信息设备：市盈率48.00倍，市净率3.62倍。
• 信息服务：市盈率49.65倍，市净率3.95倍。
• 航空：市盈率10.83倍，市净率1.27倍。
• 航运：市盈率-10.34倍，市净率-10.34倍。
• 港口：市盈率17.12倍，市净率1.27倍。
• 公路：市盈率10.69倍，市净率1.09倍。
• 铁路：市盈率10.43倍，市净率1.09倍。

八、投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 注意：本报告采用相对评级体系，建议投资者结合自身情况做出决策，不构成投资建议。

九、法律声明及风险提示

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