20141208-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值大幅上升_业绩预期略有下调_32页_1mb

A股估值与流动性周报总结

核心内容概览

• A股整体估值处于历史低位，动态市盈率15.71倍，市净率2.06倍。
• 金融股估值较低，非金融股估值较高，非金融股市盈率溢价率高达265%。
• 市场预期2014~2015年全部A股净利润分别增长14%、16%。
• 国内货币市场流动性宽裕，短期SHIBOR利率处于年内低点。
• 国际市场方面，美国PMI降至10个月最低，IMF预计2015年美国经济增长3.5%。

主要观点

1. A股整体估值水平

• A股动态市盈率15.71倍，低于均值0.69个标准差；市净率2.06倍，低于均值0.43个标准差。
• 上证指数上涨9.50%，沪深两市成交金额4.11万亿元。
• A股平均股价仍处于较高位置，与2010年6月相似，但分布集中程度仍有差距。

2. 估值结构分析

• 金融股市盈率7.52倍，市净率1.40倍，估值处于较低水平。
• 非金融股市盈率27.43倍，市净率2.52倍，相对于金融股存在较大溢价。
• 行业估值差异显著，银行、房地产、建筑装饰等处于折价，而农林牧渔、有色金属、电子等处于溢价。

3. 行业估值对比

• 银行、房地产、建筑装饰等行业的市盈率和市净率处于历史底部区域。
• 有色金属、国防军工、计算机、传媒、电子等行业市盈率处于较高水平。
• 股息收益率方面，银行、纺织服装、采掘、家用电器等行业高于3%，而电子、通信、传媒等低于1%。

4. 业绩一致预期

• 全部A股2014年净利润一致预期下调15亿元，其中沪深300板块下调21.28亿元。
• 行业方面，电子、传媒行业净利润一致预期小幅上调，机械设备、钢铁行业小幅下调。
• 2014年净利润预期增长14%，2015年预期增长16%。

5. 流动性监测

• 国内货币市场流动性宽裕，短期SHIBOR利率处于年内低点，中长期利率略有反弹。
• 证券市场交易结算资金余额为9912亿元，较前一周增加1072亿元。
• 融资融券余额增加，股票市场流动性较为宽裕。
• 美元指数上升，美国十年期国债收益率上升。

关键信息

A股市场整体估值

• 动态市盈率：15.71倍
• 市净率：2.06倍
• 均值：市盈率24.34，市净率2.49
• 标准差：市盈率12.53，市净率0.99

沪深300板块

• 动态市盈率：10.81倍
• 市净率：1.65倍
• 均值：市盈率16.05，市净率2.26
• 标准差：市盈率8.34，市净率1.17

中小板

• 动态市盈率：47.50倍
• 市净率：3.81倍
• 均值：市盈率33.54，市净率3.55
• 标准差：市盈率8.91，市净率1.16

创业板

• 动态市盈率：74.16倍
• 市净率：5.59倍
• 均值：市盈率51.27，市净率3.90

金融股与非金融股

• 金融股市盈率7.52倍，市净率1.40倍
• 非金融股市盈率27.43倍，市净率2.52倍
• 非金融股市盈率溢价率265%

行业估值分布

• 市净率：15.69%的个股在0~2倍之间，45.22%的个股大于4倍
• 市盈率：10.93%的个股在0~20倍之间，67.53%的个股大于40倍

业绩预期

• 全部A股2014年净利润预期为25,765亿元，2015年为29,973亿元
• 沪深300板块2014年净利润预期为22,176亿元，2015年为24,970亿元
• 中小板2014年净利润预期为1,381亿元，2015年为1,919亿元
• 创业板2014年净利润预期为446亿元，2015年为645亿元

流动性数据

• 短期SHIBOR利率：7天SHIBOR为3.39%，较前一周上升7个基点
• 10年期国债到期收益率：3.78%，较前一周上升26个基点
• 证券市场交易结算资金余额：9912亿元，较前一周增加1072亿元
• 银证转账净流入：1723亿元
• A股融资余额：8735亿元，较前一周增加546亿元
• 融券余额：75亿元，较前一周增加11亿元

估值结构与行业对比

流动性监测关键数据

• 美元指数：89.35（较前一周上升1.11）
• 美国11月PMI终值：54.8（创10个月最低）
• 美国十年期国债到期收益率：2.31%
• 中国SHIBOR利率：7天为3.39%，较前一周上升7个基点
• 中国10年期国债到期收益率：3.78%，较前一周上升26个基点
• 证券市场交易结算资金余额：9912亿元，较前一周增加1072亿元
• 银证转账净流入：1723亿元
• A股融资余额：8735亿元，较前一周增加546亿元
• A股融券余额：75亿元，较前一周增加11亿元