20181015-东兴证券-华测检测-300012.SZ-2018年半年报点评_单季度业绩亮眼_业绩弹性显现_4页_830kb

华测检测（300012）2018年半年报点评总结

核心内容概述

华测检测在2018年前三季度业绩表现亮眼，预计实现归属于上市公司股东的净利润15077.31万元-16891.17万元，同比增长50.06%-68.11%。其中，第三季度单季度净利润预计达到9976.23万元-11790.09万元，同比增长65%-95%，创下近年来单季度业绩新高。公司主要业务涵盖环境、食品、汽车检测等多个领域，具备跨领域检测能力，是国内为数不多的综合性检测集团。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年前三季度净利润大幅增长，其中第三季度表现尤为突出，显示出公司业绩弹性。
• 多领域布局：公司检测业务覆盖生命科学检测、工业品测试、消费品测试、贸易保障检测等领域，具备较强的综合竞争力。
• 经营效率提升：公司从2017年起调整管理思路，由收入导向转向利润导向，通过精细化管理和成本控制，盈利能力持续改善。
• 国际化发展：公司聘请新总裁推动国际化进程，争取更多品牌客户，实现国内外业务协同发展。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年公司营业收入分别为27.70亿元、35.27亿元和44.11亿元，归母净利润分别为2.43亿元、3.49亿元和4.65亿元，EPS分别为0.15元、0.21元和0.28元，对应PE分别为37X、26X和19X。目标价为9元，较当前价格有50%以上上涨空间，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

业绩表现

• 前三季度净利润：15077.31万元-16891.17万元，同比增长50.06%-68.11%
• 第三季度净利润：9976.23万元-11790.09万元，同比增长65%-95%
• 单季度盈利提升：2018年第二、三季度单季度盈利分别达到7528.64万元和约1亿元，显示出盈利能力改善。

财务预测

财务指标分析

• 成长能力：营业收入年均增长28.25%，2018年增长30.77%，2019年和2020年分别为27.34%和25.07%。
• 盈利能力：归属于母公司净利润同比增长显著，2018年预计增长76.62%，2019年增长43.88%，2020年增长32.98%。
• ROE提升：2018年ROE预计为9.08%，2019年为11.89%，2020年为14.15%，显示公司资产回报率逐步提升。
• 资产负债率下降：从2017年的28%降至2018年的24%，显示公司财务结构优化。
• 资产周转率提升：总资产周转率从2016年的0.66提升至2020年的1.07，显示公司资产使用效率提高。

现金流情况

• 经营活动现金流：2018年预计为283百万元，2019年和2020年分别为403百万元和496百万元，显示公司运营现金流逐步改善。
• 投资活动现金流：2018年预计为94百万元，2019年和2020年分别为-50百万元和-50百万元，显示公司投资活动趋于稳定。
• 筹资活动现金流：2018年预计为-199百万元，2019年为-71百万元，2020年为-181百万元，显示公司融资需求逐步下降。

风险提示

1. 新增实验室运营不及预期
2. 下游需求低于预期
3. 公司管理效率提升不及预期

结论

华测检测在2018年表现出强劲的业绩增长，尤其是在第三季度，单季度净利润创下新高。公司通过多领域业务布局和精细化管理，有效提升了盈利能力与经营效率。未来三年，公司预计将继续保持增长态势，盈利预测乐观。尽管存在一定的风险，但公司的发展路径清晰，成长空间巨大，维持“强烈推荐”评级。