20181014-华创证券-华测检测-300012.SZ-2018年三季报业绩预告点评_经营改善效果明显_业绩大幅提升_5页_797kb

华测检测（300012）2018年三季报业绩预告总结

核心内容

华测检测于2018年发布前三季度业绩预告，预计实现归母净利润1.51-1.69亿元，同比大幅增长50%-68%。其中，第三季度归母净利润预计为1.0-1.18亿元，同比增长65%-95%。公司业绩增长主要得益于环境、食品、汽车检测业务的快速增长，以及精细化管理的实施和非经常性损益的提升。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年前三季度业绩实现大幅增长，显示出经营改善效果明显，尤其是第三季度净利润增长显著，表明公司盈利能力正在提升。
• 非经常性损益提升：公司非经常性损益达到4030万元，其中2018年H1为2764万元，Q3为1266万元，说明公司通过政府补助和理财收益等非经常性因素增强了盈利能力。
• 净利率提升：预计2018年第三季度净利率将达到12.2%-13.5%，相比Q1的-5.4%和Q2的11.8%，呈现持续改善趋势，公司有望重新进入高盈利阶段。
• 战略调整效果显现：自2018年公司推行精细化管理并引入职业管理人才以来，经营状况逐步改善，未来业绩增长有望进入快速上升通道。
• 长期成长空间广阔：公司从布局期向收获期过渡，产能逐步释放，成本端费用端有望修复，利润释放将更加充分，显示出良好的长期发展潜力。

关键信息

业绩预测

财务指标

营运能力

• 总资产周转率：从0.6提升至1.0
• 应收账款周转天数：保持73天
• 应付账款周转天数：保持53天
• 存货周转天数：保持3天

风险提示

• 子公司管理风险
• 实验室产能释放不及预期

投资评级

华创证券维持“强推”评级，认为公司未来6个月内有望超越沪深300基准指数20%以上。

总股本与市值

• 总股本：165,753万股
• 已上市流通股：150,467万股
• 总市值：89.51亿元
• 流通市值：81.25亿元

估值对比

• P/E：从68倍降至16倍
• EV/EBITDA：从24降至10

总结

华测检测在2018年前三季度业绩大幅增长，主要受益于业务扩张和精细化管理的推进，以及非经常性损益的提升。公司未来有望实现持续的盈利增长，进入高盈利时代。从财务数据和盈利预测来看，公司具备良好的成长性和估值优势，长期成长空间广阔。然而，需关注子公司管理及实验室产能释放的风险。