20240426-财通证券-汇川技术-300124.SZ-工控业务稳健增长_新能源汽车业务快速放量_3页_719kb

汇川技术证券研究报告总结

核心业绩数据

汇川技术2023年实现营收3042亿元，同比增长32.21%，归母净利润474.2亿元，同比增长98.7%。2024年第一季度，营收649.2亿元，同比增长35.78%，归母净利润81.1亿元，同比增长85.6%；扣非后归母净利润79.2亿元，同比增长显著。毛利率和净利率有所下降，反映出新能源汽车业务占比提升的影响；尽管盈利能力轻微下滑，公司经营质量稳固，现金流改善。

盈利能力分析

2023年毛利率为33.55%，净利率为15.70%，同比均有降低；2024年一季度毛利率和净利率继续下降，但应收账款和存货周转率优化，经营活动现金净流量增长52.8%，显示经营稳健。

业务增长状况

通用自动化业务持续增长，2023年营收1503.8亿元，增幅24.17%；新能源汽车业务迅猛扩张，营收达992.0亿元，同比增长78.69%，占总收入32.61%，市场份额显著提升，尤其在电机控制器和特定领域领先。

市场份额与竞争优势

公司在通用伺服系统、低压变频器和工业机器人等领域市场份额第一或领先，巩固了行业龙头地位，体现出alpha属性。

投资建议

维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为546.5亿元、682.2亿元、826.5亿元，对应PE分别为29.0倍、23.3倍、19.2倍，基于稳健增长前景。

风险提示

面临宏观经济放缓、下游需求疲软、竞争加剧及原材料波动等潜在风险，需持续关注。

本报告分析基于wind数据，提醒阅读风险声明。