20221028-群益证券-汇川技术-300124.SZ-业绩符合预期_工控与新能源汽车业务持续发力_3页_367kb

汇川技术 (300124.SZ) 总结

核心内容

汇川技术（300124.SZ）是一家专注于电气设备的公司，主要业务涵盖通用自动化、新能源汽车、电梯电气系统及工业机器人等领域。2022年10月27日，公司发布2022年三季报，数据显示其在多个业务板块中保持稳健增长，尤其在新能源汽车领域表现突出。公司当前股价为64.83元，目标价为70元，机构投资者占流通A股比例较高，基金持股21.5%，一般法人持股30.2%。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度公司实现营收162.41亿元，同比增长21.8%；归母净利润30.85亿元，同比增长23.8%。Q3营收增长20.2%，净利润增长21.1%，受益于政府补助和股权投资增值。
• 业务增长：
  • 通用自动化：前三季度营收83.23亿元，同比增长21.7%。
  • 电梯电气系统：前三季度营收38.26亿元，同比下滑2.48%，但Q3环比增长7%。
  • 工业机器人：前三季度营收4.03亿元，同比增长39.79%，受益于多领域客户拓展。
  • 新能源汽车：前三季度营收32.65亿元，同比增长83.3%，Q3营收12.56亿元，同比增长44%，环比增长16%。
• 毛利率变化：前三季度综合毛利率为35.97%，同比下降1.52个百分点，主要由于产品结构变化、疫情及大宗商品涨价影响。
• 费用管理：综合费用率同比提升1.82%至20.62%，销售费用率下降1%，但管理与研发费用率上升，反映公司加大战略投入。
• 盈利预测：预计2022年和2023年净利润分别为42.19亿元和53.09亿元，同比增长18.07%和25.83%。对应EPS分别为1.59元和2.01元，当前PE为42倍，2023年PE预计为33倍。
• 投资建议：维持“区间操作”（Trading Buy）的评等，认为公司长期受益于制造业升级与国产替代趋势，业务增长潜力较大。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：64.83元
• 目标价：70元
• 12个月股价高/低点：73.55元/47.29元
• 股价/账面价值：9.35倍
• 一个月涨幅：12.8%
• 三个月涨幅：-3.3%（但有0.9%的修正）

股东结构

• 香港中央结算有限公司持股21.63%

财务表现

• 净利润：2022年预计42.19亿元，2023年预计53.09亿元
• 每股盈余（EPS）：2022年1.59元，2023年2.01元
• 市盈率（P/E）：2022年41.64倍，2023年33.09倍
• 股息率：2022年预计0.72%，2023年预计0.91%

成长性分析

• 公司作为国内工控领域龙头，凭借平台型优势在通用自动化和新能源汽车业务中加速市场开拓。
• 工控业务受益于制造业升级、国产替代及流程自动化普及，预计保持较高增速。
• 新能源汽车业务受定点车型放量及传统车企合作影响，全年预计维持高增长。

风险提示

• 工控、电梯、新能源汽车需求不及预期
• 宏观经济增速放缓
• 市场竞争加剧

附表摘要

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

投资评等说明

结论

汇川技术在2022年三季报中表现出色，业绩符合预期，多个业务板块增长显著，尤其新能源汽车业务增长迅猛。公司具备较强的市场拓展能力与产品创新能力，长期发展前景乐观。尽管面临部分风险，但整体仍维持“区间操作”的投资建议。