20211019-国信证券-牧原股份-002714.SZ-重大事件快评_大股东定增彰显信心_现金加码助力逆周期扩张_5页_964kb

牧原股份（002714）证券研究报告总结

核心内容概述

牧原股份发布《2021年非公开发行A股股票预案》，计划通过大股东牧原集团以现金方式认购不超过149,216,612股，募集资金不超过60亿元，用于补充流动资金。该定增行为显示了大股东对公司未来发展的信心，有助于改善公司资本结构、增强抗风险能力，并支持逆周期扩张。

主要观点

1. 定增意义重大

   • 大股东牧原集团以现金方式认购，表明公司具备较强的资金实力和盈利能力。
   • 募投资金主要用于补充流动资金，有助于维持日常生产经营活动，包括猪场建设、原粮采购等。
   • 非公开发行股票自发行结束之日起18个月内不得转让，进一步强化了资本结构的稳定性。

2. 猪周期有望提前反转

   • 预计2022年猪价将提前反转，2021Q4生猪板块或迎来反弹。
   • 散户集中出清产能，行业淘汰三元母猪加速，猪价低迷将推动行业集中度提升。
   • 非洲猪瘟疫情可能抬头，牧原股份凭借其自繁自养模式和优秀管理能力，有望在行业竞争中保持优势。

3. 公司竞争优势显著

   • 牧原股份在管理方面表现突出，拥有精细化的生产流程和优秀的企业文化，能够有效降本增效。
   • 公司具备充足的扩张资源，包括土地、资金和人才，为产能快速扩张奠定基础。
   • 自繁自养模式使其在疫情防控方面具有天然优势，有助于维持生产稳定性和成本控制。

4. 盈利预测调整

   • 由于2021年第三季度猪价下跌超预期，公司盈利预测被下修。
   • 2021-2023年归母净利润预计为77.38亿元、171.18亿元和301.82亿元，对应EPS为2.06元、4.55元和8.03元。
   • 当前股价PE分别为27.2倍、12.3倍和7.0倍，维持“买入”评级。

关键信息

出栏预测

• 2021年生猪出栏量预计为4300万头，较2020年增长显著。
• 2022年出栏量预计达到6000万头，市占率有望继续提升。

产能布局

• 公司当前产能布局已超8000万头，未来有望进一步扩张。
• 屠宰及肉食业务产能利用率提升，预计下半年加速落地，打开业绩增长新空间。

财务预测

资产负债表关键数据

投资建议

• 继续重点推荐牧原股份，认为其为行业优质成长股，具备较强的抗风险能力和业绩增长潜力。
• 预计公司未来两年将继续保持高速增长，业绩弹性显著，市占率稳步提升。

风险提示

• 行业发生不可控生猪疫情死亡事件，可能导致业绩下滑。
• 粮食原材料价格不可控上涨，增加成本压力。

附注

• 本报告由国信证券经济研究所发布，分析逻辑基于合规数据与职业理解。
• 投资者需注意，报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资决策需自行判断并承担风险。