20210706-国信证券-牧原股份-002714.SZ-重大事件快评_6月出栏表现亮眼_预计Q2盈利保持领先_5页_901kb

牧原股份（002714）2021年6月出栏及Q2盈利分析总结

核心内容概述

本报告对牧原股份2021年6月的生猪出栏及Q2盈利情况进行了详细分析，指出公司在行业低迷背景下仍保持盈利能力和增长潜力，并对猪价走势及公司未来发展战略作出预测，维持“买入”评级。

主要观点

• 6月出栏表现亮眼：公司2021年6月销售生猪347.5万头，环比增长12.2%，超出市场预期。
• Q2盈利预测：预计公司2021年第二季度实现归母净利20-25亿元，虽环比Q1下降，但行业领先优势显著。
• 猪价反弹预期：分析师预期2021年7-9月猪价将反弹，高点或达22元/公斤，布局牧原的时机正在到来。
• 非洲猪瘟影响可控：公司凭借自繁自养模式和优秀管理能力，在疫情常态化背景下具备更强的抗风险能力。
• 未来出栏增长预期：公司2021年出栏量预计达4300万头，2022年有望增至6000万头，市占率持续提升。
• 业务拓展前景：屠宰及肉食业务随着产能利用率提升，预计下半年将加速落地，打开业绩增长新空间。
• 财务预测调整：由于Q2猪价跌幅超预期，盈利预测有所下修，但公司成长性仍被看好，维持“买入”评级。

关键信息

6月出栏数据

• 销售生猪347.5万头（其中育肥猪322.9万头，仔猪21.4万头，种猪3.3万头）。
• 商品猪销售均价13.58元/公斤，环比下降23.06%。
• 销售收入57.07亿元，环比下降23.06%。

Q2盈利预测

• 归母净利润预计为20-25亿元。
• 育肥猪头均盈利约210元（养殖利润约18亿元）。
• 仔猪头均盈利约500元（养殖利润约5亿元）。
• 种猪头均盈利约1600元（养殖利润约1.6亿元）。

猪价走势预测

• 预计7-9月猪价将反弹，高点或达22元/公斤。
• 供给端阶段性减少原因包括：非瘟疫情导致仔猪数量下降、气温升高抑制生长速度、大体重猪采购比例下降。

公司竞争优势

• 软实力：精细化生产流程管理、优秀企业文化、员工积极性高。
• 硬实力：土地、资金、人才储备充足，为快速扩张奠定基础。

出栏量预测

• 2021年出栏量预计4300万头，较2020年增长137%。
• 2022年出栏量预计6000万头，继续高速增长。

财务预测（单位：亿元）

财务指标变化

• 毛利率：从61%下降至45%，但公司成本控制能力仍较强。
• 资产负债率：从59%下降至54%，财务结构逐步优化。
• ROE：从54%下降至41%，但仍高于行业平均水平。
• 企业自由现金流：2021年预计为27168亿元，2023年预计达54911亿元，显示公司现金流持续改善。

投资建议

• 维持“买入”评级：公司具备成长股特性，在行业低谷中仍能保持盈利，未来增长空间大。
• 关注点：自繁自养模式、成本控制能力、管理效率、产能扩张速度。
• 风险提示：
  • 不可控的生猪疫情导致死亡事件。
  • 粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。

行业背景与公司定位

• 行业趋势：非洲猪瘟疫情常态化，生猪养殖规模化进程加速。
• 公司定位：作为行业龙头，牧原股份凭借高效管理和低成本扩张能力，在行业中占据领先地位。
• 未来展望：公司成长逻辑清晰，业绩有望持续稳健增长，是优质成长股代表。

结论

牧原股份在2021年6月出栏表现超预期，Q2盈利保持行业领先，显示出强大的抗风险能力和增长潜力。分析师认为，随着猪价反弹及公司产能扩张，牧原股份未来业绩有望进一步提升，维持“买入”评级。