20231027-东方财富证券-时代电气-688187.SH-2023年三季报点评_业绩表现超预期_轨交与新兴装备有望共振（2023-10-27）_4页_392kb

时代电气三季报总结：轨交与新兴业务驱动业绩高速增长

主要财务表现：

1. 营收与利润
   2023年前三季度实现营收总额21388亿元，归母净利润3069亿元，同比增长强劲（净利润增长2006%）。

2. 核心业务增长

   • 轨交装备业务营收7722亿元（+724%），成增长主力。
   • 新兴装备业务实现6083亿元（+7237%），成为另一增长极。

3. 费用控制与研发投入
   期间费用率显著降低至18.44%；前三季度研发支出1323亿元（+1862%），研发投入占比保持高位。

细分业务亮点：

1. 轨交装备

   • 信号系统与城轨牵引订单持续高增，海外市场拓展加速。
   • 动车城轨维保业务进入批量阶段，有望成为新增长点。

2. 新兴装备

   • 功率半导体器件收入2138亿元（+6537%），产能持续扩张。
   • 传感器业务增长5884%，年度新增产线25条以上。

3. 系统级应用

   • 乘用车电驱业务增长4788%，新建百万产能基地。
   • 工业变流产品（如光伏逆变器、风电变流器）发展迅猛，中标全球光伏市场前列。

投资建议：

维持“买入”评级，上调未来3年营收与净利润预测，公司战略聚焦交通与能源领域的关键器件与系统集成布局未来潜力大。

风险提示：

• 新增产能释放节奏有不确定性，市场竞争可能导致毛利率下滑。
• 原材料波动及下游需求不及预期是主要风险点。