20230508-东方财富证券-时代电气-688187.SH-2023年一季报点评_盈利表现符合预期_新兴装备业务实现跨越式增长_4页_375kb

时代电气2023年一季报总结

业绩表现

2023年第一季度，公司实现营业总收入3085亿元，同比增长21%；归母净利润435亿元，同比增长28%。新兴装备业务收入达1563亿元，同比增长114%，其中功率半导体器件收入增长8122%，新能源汽车电驱系统增长85%。轨道交通业务收入同比下降17%。

新兴装备业务增长

新兴装备产品收入占比较高，实现高速增长，功率半导体器件、新能源电驱系统和工业变流业务表现尤为突出，同比增幅显著。公司积极拓展新产品和市场，新增订单增加，维保市场进入新一轮增长期。

费用结构优化

2023年第一季度，公司销售/管理/财务费用率分别为5.74%、0.496%、-0.159%，期间费用率降至2.115%，同比下降143%。研发投入371亿元，研发费用率达1.203%，同比增长0.2个百分点，显示创新投入加大。

市场前景

国内轨交市场预计回暖，2023年铁路新线投产计划提供支持。新增订单增多，维保市场因动车组大修周期进入增量阶段，海外业务拓展有望持续贡献收入。

投资建议

维持“买入”评级，预计2023-2025年公司营收年均增长21%以上，归母净利润年均增长21%，EPS从2.19元增至3.27元，市盈率从30倍降至15倍。

风险因素

轨交投资力度不及预期、IGBT产能良率问题、新能源汽车销量下降、光伏逆变器等订单不足，以及海外市场拓展风险。