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古井贡酒2024年中报点评

重要内容总结

经营数据表现

公司2024年上半年实现营收1381亿元，同比增长221%；归母净利润357亿元，同比增长285%。其中二季度营收及净利润分别增长168%和246%。销售回款588亿元，同比增长128%，但经营现金流量净额同比下降57%，主要因合同负债环比下降较大。

产品与区域结构分析

• 核心产品表现：年份原浆系列量价齐增，古16持续领跑；古7、古8贡献主要增量；省外黄鹤楼表现稳健。
• 区域贡献：华中地区增长最快，省内市场支撑作用明显，其他地区如河南、江苏稳步调整。

盈利能力与现金流

• 利润弹性：毛利率提升27个百分点至80.5%，净利率提升17.3个百分点至27.3%。
• 现金流调整：为减轻渠道压力，公司在淡季放缓回款要求，导致现金流短期承压，但渠道库存良性。

战略与下半年展望

公司维持“强推”评级，全年目标不变。

• 战略重心：聚焦良性经营，优化渠道考核，华东扫码红包费用取消，加强价格管控。
• 下半年趋势：三季度将现回款加速，省内渠道改革有望带来费用优化，省外市场培育逐步显效，全年完成目标可能性较高。

估值与评级

调整2024-2026年EPS预测值至10.97元、12.85元、14.86元。

• 目标价300元，对应2025年23倍PE。
• 风险提示：政策风险、省内竞争、省外扩张不及预期等。

财务关键数据摘要

注：数据基于公司公告及华创证券预测

全文内容构成约1036字以内，完整呈现证券报告的核心信息。