20241201-华联期货-铜月报_宏观及基本面多空交织_短空长多_33页_1mb

铜月报宏观及基本面分析总结

宏观形势

• 美国候任总统特朗普宣布将对中国进口商品加征关税，引发市场对铜价的担忧。
• 中国制造业PMI小幅回升（50.3%），但房地产投资同比大幅下降，需求疲弱。
• 整体经济形势呈现多空交织，铜价在政策利空与基本面支持下维持偏弱震荡。

供应情况

• 全球铜供应过剩已转为短缺，2024年9月精炼铜供应缺口达160万吨。
• 中国铜精矿供应紧张，长单加工费降至十年最低（TC仅10美元），产量可能继续回落。
• 海外矿山新产能投放缓慢，2025年后或将转为供应紧张格局。

库存表现

• LME铜库存有所回落，国内社会库存及期货库存均创年初以来新低，对铜价形成支撑。
• 进口铜精矿港口库存增加，国内供需偏紧仍将持续。

需求分析

• 国内消费淡季，终端需求疲软，贸易商对明年长单接受度不高。
• 新能源行业需求持续高增长，全球新能源汽车销量同比增速达35.4%，中国占全球64.8%。
• 光伏、风电等领域铜需求或在2025年占比将超过传统建筑领域。

价格区间及操作建议

• 短期可适当做空，但需注意关键支撑位置。
• 建议关注中长线布局机会，12月沪铜2501参考区间为72000-76500元/吨。
• 2025年铜均价预计可达10500美元/吨，长期看好新能源推动需求扩张。

产业链观察

• 全球铜矿资本开支近年处于低位，新增产能逐步下滑，产能周期反转需等待更长时间。
• 废铜进口量同比大增，精废价差偏低，国内冶炼利润有所收窄。
• 全球铜需求重心逐步转向新能源领域，未来绿色需求占比将显著提升。

免责声明：此报告仅为参考性资讯，不构成投资建议，市场风险需投资者自行承担。