月度分析报告：沪铜短空长多-20231203-大有期货-15页_1mb
报告摘要
- 关键结论：铜价小幅走强受宏观预期支撑（美联储加息尾声、国内库存去化），但基本面供过于求仍主导年内走势。
- 宏观面：
- 美国：通胀回落、就业降温，加息周期已进入尾声，经济增长放缓；制造业PMI趋弱，核心通胀下行印证货币政策转向。
- 欧洲：服务业与制造业PMI回升，通胀缓解；新能源订单增加支撑铜需求。
- 中国：经济修复放缓，PMI重回荣枯线下方；房地产投资疲软拖累铜消费，但新能源汽车销量激增提供支撑。
- 基本面：
- 供应端：秘鲁、巴拿马、阿根廷矿端干扰频繁，加工费下调预示“矿强电弱”转向。
- 需求端：电力、电网投资回暖拉动铜消费；空调内销增长平稳但出口承压；汽车（尤其是新能源车）渗透率创新高提振需求。
- 库存动态：国内外库存同步下行，贴水结构深化，但升水回升反映国内去库窗口期短。
- 展望与风险：
- 短期：库存拐点前移叠加强预期透支，沪铜或现“N字折”行情，判断区间【65000,70000】。
- 长期：库存修复叠加美联储降息预期，明年一季度或现反转机会。
- 风险点：全球超季节性累库、宏观经济不及预期、矿端干扰超预期等。
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