20241201-华联期货-锡月报_供给扰动_等待需求跟进_28页_1mb

2024年12月1日华联期货锡月报分析：供给扰动等待需求跟进。

月度观点：锡市场上月（2024年11月1日至29日）弱势震荡，沪锡合约价格下跌66%，现货价格Mysteel综合1#锡为240250元/吨，期价波动和基差变化显著。供给端，产量9月环比降幅大，10月环比大幅增加；进口锡矿9月减少，10月激增；缅甸许可证缴费消息或导致复产预期，需关注。需求方面，9月需求边际好转，10月延续，但中美经济数据如美国核心PCE物价指数和失业金人数显示不确定性。成本利润受矿端供应偏紧影响，加工费回落500元/吨，利润维持低位。库存显示SHFE环比减少，LME环比小幅增加，社会库存去库有利。策略建议沪锡合约区间交易，支撑位225000元/吨，压力位265000元/吨；期权策略为卖出虚值看涨期权。重点关注宏观政策落地、缅矿复产消息、印尼出口调整及消费数据验证。

影响因素预测：产量缓和偏空；需求改善中性；库存去化中性；净出口稳定偏多；市场情绪中性；加工费低位中性；宏观暂无政策中性。

产业链结构分析：锡产量10月达16216吨，产能利用率约69.62%。需跟踪如澳大利亚、刚果（金）等国家重点项目增产计划。需求终端消费，10月汽车产量增长48%，电子通信产量增72%，空调、PVC产量微幅变动，太阳能电池和集成电路产量大幅增加。进出口方面，10月锡矿进口环比大增，精锡出口增加，净出口偏多。供需平衡显示海外需求稍强，但全球供需略有改善。

核心结论：锡市场受供给扰动和需求边际好转影响，短期维持区间震荡，政策预期提振信心，但实际需求落地和缅矿复产是关键变量。