20231203-大有期货-月度分析报告_沪铜短空长多_15页_1mb

铜市场月度分析总结

宏观面概况

11月铜价整体小幅走强，受美联储维持利率不变和通胀回落支撑，但年内偏弱基本面对价格构成压力。美国经济放缓，就业市场降温，失业率上升；欧洲制造业和服务业回升，通胀压力缓解。中国经济修复放缓，房地产投资疲软，但新能源汽车需求强劲，提供铜消费支撑。全球经济面临增长放缓和政策调整挑战。

基本面分析

供需过剩为主导，短期矿端干扰事件增多，秘鲁和巴拿马矿山罢工风险上升。加工费谈判导致明年精矿加工费预计降10%，过剩可能从矿端转移至金属端。消费方面，国内下游超季节性表现，短期过剩小幅收缩，但外需疲软。库存高位去化，LME铜贴水加深，现货升水回升，整体库存仍在高位。

展望预测

短期铜价处于强预期弱现实，年内预计向下运行，核心运行区间【65000,70000】元。长期受美联储降息临近和铜矿产能增长受限影响，沪铜或于明年一季度转多。但需警惕强预期的消化。

风险提示

主要风险包括欧美央行超预期降息、国内经济内生动能弱化以及超季节性累库。