20170712-广发证券-高端纸包装系列研究专题之四：次高端白酒差异化竞争，催生精品酒包装市场增量_12页_1mb

次高端白酒市场与精品酒包装发展分析总结

核心内容

次高端白酒市场近年来呈现出显著的增长态势，其价格区间在230-2000元/500ml（不含珍藏版、纪念版等），覆盖了更广泛的消费群体。随着消费升级，次高端白酒逐渐下沉至三四线城市，广泛应用于婚宴及商务消费场景。各大厂商通过广告布局和渠道扩张，推动市场进一步发展。由于次高端白酒品牌众多、价格带宽、竞争激烈，精品酒包装成为提升产品形象和附加值的重要手段。

主要观点

• 次高端白酒市场前景广阔：市场呈现百花齐放格局，消费者对品质和价格的双重需求促使产品差异化竞争，带动精品酒包装需求增长。
• 精品酒包装提升产品价值：不仅有助于塑造品牌形象，还能在送礼、宴请、收藏等场景中发挥重要作用，提升产品的使用价值和市场竞争力。
• 精品酒包装具备防伪功能：通过精细设计和防伪技术，确保产品质量和消费者权益，成为白酒品牌不可或缺的一部分。
• 市场规模潜力大：根据估算，2017年精品酒盒潜在市场规模为28-46亿元，2018年为33-55亿元，未来增长空间可观。
• 裕同科技受益市场增长：作为高端纸包装龙头，裕同科技凭借其在消费电子包装领域的领先优势，成功拓展至精品酒包装市场，未来业绩增长可期。

关键信息

次高端白酒市场概况

• 次高端白酒品牌包括洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、沱牌舍得、水井坊、口子窖、酒鬼酒、剑南春、郎酒、古井贡酒等。
• 产品价格区间广泛，从230元到2000元/500ml。
• 市场增长主要得益于消费升级和酒文化发展。

精品酒盒市场分析

• 精品酒盒平均成本在15-25元区间，考虑到设计和防伪成本，估算成本为18-30元。
• 精品酒盒占次高端白酒售价的比例为5.3-8.9%，具体比例因产品类型不同而有所差异。
• 通过剑南春网络旗舰店销量数据，估算出最贵品类、中间品类、新品类的权重比例为1:4:5。

市场规模估算

• 2014-2016年，次高端白酒市场营收分别为313亿元、370亿元、438亿元，CAGR为18.3%。
• 精品酒盒市场规模：2017年为28-46亿元，2018年为33-55亿元，未来增长空间较大。

裕同科技发展展望

• 裕同科技在消费电子包装领域具有龙头地位，已与泸州老窖、玫琳凯、无限极等知名企业合作。
• 2016年营收55.4亿元，同比增长29%，净利润8.7亿元，同比增长33%。
• 2017年一季度营收13.9亿元，同比增长38%，净利润1.62亿元，同比增长30%。
• 预计2017-2019年归属上市公司股东净利润分别为11.7亿元、15.8亿元、21.4亿元，对应市盈率分别为25倍、18倍、14倍。
• 投资评级为“买入”，看好其在精品酒包装市场的拓展能力。

风险提示

• 宏观经济增速放缓可能影响整体消费能力。
• 纸包装上游原材料价格波动对成本控制构成挑战。
• 下游白酒产业市场景气度受购买力和消费偏好影响较大。

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