20170702-广发证券-高端纸包装系列研究专题之三：手机包装盒走向高端化，苹果+国内巨头市场空间增量几何？_15页_1mb

文档总结：高端手机包装市场及裕同科技分析

核心内容

本报告围绕高端智能手机包装市场的发展趋势，分析了苹果及国产手机品牌（华为、OPPO、vivo）在包装设计与环保性能方面的投入，并探讨了纸包装龙头裕同科技在该领域的市场机会。

主要观点

1. 高端品牌重视包装设计与环保性能

• 手机作为消费电子产品中更新频率最高的品类，其包装设计已成为品牌塑造和用户体验的重要部分。
• 苹果公司作为行业引领者，对包装供应商的设计能力和环保性能要求极高，其包装设计强调极简风格与用户体验，且注重环保材料和可回收性。
• 国产手机品牌如华为、vivo、OPPO也逐渐在包装设计与环保方面加大投入，以提升品牌价值和市场竞争力。

2. 无线充电技术推动包装需求增长

• 无线充电技术成为行业热点，尤其在苹果、三星等高端品牌中广泛应用。
• 苹果于2017年加入WPC无线充电联盟，其无线充电设备的推出有望带动包装需求增长。
• 无线充电设备的包装成本估计在1-2.5美元之间，结合销量增长预期，苹果手机包装市场空间有望从2016年的8.48亿美元增长至2018年的12-17亿美元。
• 国产三强（华为、OPPO、vivo）在无线充电包装市场也有较大潜力，预计2018年包装市场空间可达20-60亿元人民币。

3. 裕同科技受益于高端包装市场增长

• 裕同科技是苹果手机包装的重要供应商，具备较强的设计、制造、环保等综合能力。
• 2016年裕同科技营收达55.4亿元，同比增长29%；净利润为8.7亿元，同比增长33%。
• 预计裕同科技2017-2019年净利润分别为11.7亿、15.8亿、21.4亿元，对应市盈率分别为26倍、19倍、14倍。
• 报告维持对裕同科技的“买入”评级，认为其在高端包装市场中具有良好的成长性与拓展能力。

关键信息

包装设计与环保要求

• 苹果包装注重设计感与环保性能，使用贴皮纸盒，采用V字切割工艺，确保包装盒的棱角分明与视觉体验。
• 华为采用FSC认证纸张、大豆油墨和UL110认证，确保其包装环保与可回收性。
• OPPO与vivo的包装风格与苹果相似，采用极简设计，注重用户体验与环保理念。

市场空间测算

• 苹果2018年包装市场空间预计为12-17亿美元，相比2016年增长40%-100%。
• 华为、vivo、OPPO2018年包装市场空间预计为20-60亿元人民币，增长潜力较大。

无线充电包装成本

• 无线充电设备的包装成本在1-2.5美元之间，根据选配比例不同，整体包装成本有所波动。
• 2016年iPhone6s包装成本约为4美元，iPhone8包装成本预计在4.5-5.4美元之间。

业绩与评级

• 裕同科技2016年营收与净利润均实现显著增长，2017年一季度继续保持增长趋势。
• 报告认为裕同科技具备良好的行业拓展能力与服务高端品牌的能力，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济增速放缓可能影响消费电子行业整体需求。
• 上游原材料价格波动可能对纸包装企业成本造成影响。
• 下游消费电子景气度变化将直接影响包装市场需求。

行业研究小组成员

• 赵中平（分析师）：对外经贸大学金融学学士，香港中文大学金融学硕士。
• 申烨（分析师）：南京大学金融学硕士。
• 任尚伟（研究助理）：北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士。
• 汪达（研究助理）：吉林大学金融学硕士、管理学学士。

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