20230219-开源证券-非银金融行业周报_全面注册制正式开闸_机制改革激发主板转融券活力_10页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月19日非银金融行业（包括保险与券商）的市场表现及政策影响，指出全面注册制的实施对行业产生了积极影响，特别是对主板转融券业务的激发，推动了市场活跃度。同时，报告也关注了保险板块的保费数据、市场走势及风险提示，认为当前估值和机构持仓仍处于低位，具备投资机会。

主要观点

• 全面注册制落地：2023年2月17日，全面注册制正式实施，中证金配套发布转融通新规，优化了主板转融券机制，推动市场活跃度提升，利好头部券商。
• 市场表现：本周A股整体下跌，非银板块跑输指数，券商和保险分别下跌3.07%和0.51%。但部分个股如中国太保和中国人寿表现相对抗跌。
• 保险板块：1月寿险总保费同比-2.3%，部分公司如中国平安和中国太保表现较好。预计2月总保费增速有望改善。财险保费同比小幅增长，但受车险拖累，整体承压。
• 券商板块：日均股基成交额环比+12%，同比+20%，显示市场活跃度提升。新发基金规模同比显著增长，北向资金净流入82.5亿，显示市场信心恢复。
• 行业趋势：注册制与居民财富向权益资产迁移仍是证券行业的长期成长主线，市场对基金降费的担忧逐步缓解，关注经济复苏、交易量和基金新发等催化因素。

关键信息

保险行业

• 1月保费数据：
  • 7家上市险企寿险总保费累计4850亿元，同比-2.3%。
  • 中国平安+3.8%，中国太保-5.7%，中国人保-7.4%，新华保险-1.9%，中国人寿-2.5%，中国太平-6.9%。
  • 财险保费收入1402亿元，同比+2.6%，其中人保财险车险保费同比+0.2%，受乘用车销量下降拖累。
• 投资建议：
  • 首推估值空间较大且NBV预期边际改善的中国平安和中国太保。
  • 推荐受益于香港市场改善的友邦保险。

券商行业

• 市场数据：
  • 本周日均股基成交额1.1万亿，环比+12%，同比+20%。
  • 新发偏股/非货基金52/218亿，同比+32%/+98%。
  • 北向资金净流入82.5亿，股票型ETF份额环比-0.1%。
• 转融券改革：
  • 转融券费率差降至0.6%，取消保证金比例最低20%限制，拓宽标的证券和出借人范围，灵活展期和提前了结。
• 投资建议：
  • 推荐互联网券商和大财富管理两条轻资本成长主线。
  • 关注投行线条盈利改善较好且估值较低的标的。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动可能对券商和保险盈利产生不确定影响。
• 保险负债端增长不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

附注

• 本报告适用于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。
• 报告基于公开信息，不构成投资建议，仅提供参考。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。