20230204-上海证券-全面注册制改革启动点评_全面注册制改革正式启动_推动多层次资本市场体系建设_2页_514kb

全面注册制改革总结

核心内容

2023年2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的主要制度规则草案向社会公开征求意见，标志着A股全面注册制改革正式启动。此次改革旨在进一步完善资本市场基础制度，推动多层次资本市场体系建设，提高市场效率，优化融资结构，并促进产业结构升级。

主要观点

改革核心内容

1. 优化发行上市审核注册机制

   • 保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变。
   • 明晰交易所与证监会的职责分工，提升审核注册效率。

2. 改进主板交易制度

   • 新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起恢复 $10%$ 涨跌幅限制。
   • 优化盘中临时停牌制度。
   • 新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。

3. 放管结合

   • 强化事前事中事后全过程监管，确保市场主体归位尽职。
   • 保持“零容忍”执法高压态势，提升监管质量。

改革影响

1. 提升企业上市效率

   • 以信息披露为核心，重塑企业上市流程。
   • 提高股权融资效率，推动资本市场扩容。
   • 市场优胜劣汰机制加速，增强市场活力。

2. 完善多层次资本市场体系

   • 明确各板块功能定位：
     • 主板服务成熟期大型企业，突出大盘蓝筹特色。
     • 科创板聚焦“硬科技”，作为资本市场改革的“试验田”。
     • 创业板服务于成长型创新创业企业。
     • 北交所与全国股转系统共同打造创新型中小企业主阵地。
   • 通过IPO、转板、分拆上市、并购重组等方式加强各板块联系，促进新兴产业公司融资，支持国家战略发展和实体经济。

关注重点行业

券商行业

• 投行业务是券商重点发展方向，注册制改革将带来IPO扩容，提升券商投行营收。
• 注册制对券商价值发现和资产定价能力提出更高要求，可能加剧行业分化，优质券商更具优势。

金融科技行业

• 改革涉及发行定价、注册程序、交易制度等规则调整，推动券商IT系统迭代升级。
• 监管对网络信息安全建设的重视，将提升金融科技行业景气度。

创投行业

• 注册制优化企业上市条件，有助于缩短创投公司“募投管退”周期，提升资金周转效率。
• 有望推动创投公司业绩增长，增强市场信心。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 海外经济衰退超预期
• 经济下行压力

分析师声明

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• 投资评级基于公司基本面及估值预期，不构成具体投资建议。
• 投资者应自行判断，不应仅依赖分析师意见。

投资评级说明

• 本报告采用相对评级体系，评级标准与不同机构可能存在差异。
• 股票投资评级以6个月内股价表现相对于沪深300指数为基准。
• 行业投资评级以12个月内行业基本面及指数表现相对于基准指数为基准。

基准指数说明

• A股市场以沪深300指数为基准
• 港股市场以恒生指数为基准
• 美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准

免责声明

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