20240516-华安证券-大北农-002385.SZ-猪价低迷拖累公司业绩_种业布局快速推进_4页_453kb

大北农公司研究报告总结

核心内容

• 业绩回顾：公司2023年营收33390亿元，同比增长31%，净利润亏损2174亿元；2024年一季度亏损209亿元。
• 业务分析：
  • 饲料业务：2023年收入24021亿元，毛利率12.4%，同比增长78%。外销销量达5850万吨，其中猪料增长显著。
  • 种业板块：2023年收入1405亿元，同比增长488%，毛利率32.3%。玉米和水稻种子销售表现强劲，转基因品种通过国家审定。
• 养殖业务：2023年生猪出栏60487万头，控股公司收入增长43%。2024年一季度养殖成本降至15.1元/公斤。
• 行业展望：猪价反转预期是本轮周期关键，产能去化已完成。南方天气可能影响价格峰值。
• 投资建议：预测2024-2026年营收年均增长129%，净利润有望转正。维持“买入”评级，关注周期反转。

关键数据

• 预测2024年营业收入36413亿元（同比增长91%）。
• 种业收入占比将提升，饲料业务保持稳健增长。
• 风险提示：疫情及猪价波动影响。