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木浆价格快速下跌，百强地产三月增势明显

核心内容概述

本报告分析了2023年4月2日轻工制造与纺织服饰行业的市场动态，重点包括造纸、家居、必选消费、新型烟草、珠宝钻石、纺织服装等板块。整体行业呈现一定的复苏迹象，部分板块如地产、家居、个护、培育钻等表现积极，但轻工制造与纺织服饰板块整体表现偏弱。

主要观点

1. 造纸板块

• 木浆价格持续下跌：木浆现货价持续下行，外盘报价亦持续走弱，国内木浆价格跌幅显著。
• 行业成本改善：木浆价格下跌对纸企成本改善有利，预计2023年逐季体现。
• 箱板瓦楞纸盈利改善：废纸系集中停机有助于稳定纸价和库存，建议关注箱板瓦楞纸提价落地情况。
• 特种纸盈利弹性释放：推荐五洲特纸、仙鹤股份、华旺科技、冠豪高新等公司，其次关注太阳纸业。
• 市场供需变化：巴西对华阔叶浆发运量同比上升，欧洲港口木浆库存持续增加，供应压力缓解。

2. 家居板块

• 地产数据回暖：百强房企3月销售回暖，1-3月全口径销售额同比+2%，3月单月同比+29%。
• 新房与二手房销售亮眼：32城新房成交面积同比+42.1%，17城二手房成交面积同比+51%。
• 保交楼政策助力：竣工面积增速转正，推动家居板块估值与基本面修复。
• 短期与长期展望：315及开门红订单将在Q2兑现，低基数+需求延后释放有望全年业绩高增。
• 推荐公司：欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居，建议关注江山欧派、喜临门、王力安防、慕思股份。

3. 必选消费

• 个护需求回升：疫情后需求回暖，原材料价格下行提升盈利能力。
• 推荐企业：
  • 可靠股份：卡位成人失禁赛道，渠道优化推进。
  • 豪悦护理：ODM龙头，研发能力强，客户粘性高。
  • 洁雅股份：湿巾主业稳健，拓展化妆品与胶原蛋白赛道。
  • 百亚股份：渠道改革后收入逆势增长，产品结构优化。

4. 新型烟草

• 政策影响：新国标实施与消费税加征导致销量下滑，非法渠道销售加剧困境。
• 监管趋严：3月以来对非法渠道销售电子烟监管加强，有望遏制非法产品销售，改善市场环境。
• 品牌降价：头部品牌降价提升消费者接受度，推动销售回暖。
• 行业前景：看好国内外监管执行力度加大带来的内外销反弹机会，以及长期替烟减害趋势下的增长空间。
• 推荐企业：思摩尔国际（技术迭代空间大），雾芯科技（运营与产品优化）。

珠宝钻石板块

1. 培育钻

• 进口与出口变化：2月印度培育钻进口额同比-59.1%，出口额同比+7.3%，渗透率略有下滑。
• 中游库存变化：线上裸钻库存增长，预计需求回暖。
• 价格企稳预期：批发价逐渐企稳，生产商毛利率趋于稳定。
• 推荐企业：力量钻石、黄河旋风、中兵红箭（高温高压法）；四方达、沃尔德、国机精工（CVD法）。

2. 天然钻

• 出口增长：2月印度天然钻出口额同比+19.73%，市场景气度回升。
• 进口降幅收窄：进口均价略有上涨，但整体进口额同比-18.1%。
• 价格走势：IDEX成品钻价格跌幅收窄，预计全年需求回暖。

3. 黄金珠宝

• 疫后消费回暖：1-2月金银珠宝零售总额同比+5.9%，恢复势头强劲。
• 低线市场表现突出：低线市场门店占比较大且逆势扩店，收入端率先修复。
• 金价上涨利好：对金饰占比较高品牌商带来短期利润增厚。
• 推荐企业：周大福（高线品牌优势+低线市场扩张）、周大生（省代模式）、潮宏基（国潮时尚）、曼卡龙（Z世代客群）。

纺织服装板块

• 内需复苏：1-2月社零同比+3.5%，服装鞋帽针纺织品类零售额同比+5.4%。
• 出口承压：2月纺织制品出口同比-19.2%，服装及衣着附件出口同比-21.6%，需求拐点待观察。
• 重点推荐企业：
  • 南山智尚：毛精纺面料领先，新材料第二曲线增长。
  • 安踏体育、特步国际、李宁：业绩超出预期，库存优化，品牌影响力提升。
• 市场波动：纺织服饰板块整体下跌，部分个股表现分化。

风险提示

• 地产端持续下行
• 原材料价格波动
• 需求恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 可选消费增长不及预期

行业走势

轻工制造板块

• 整体走势：本周下跌2.21%，弱于沪深300指数。
• 细分板块表现：
  • 家居：-3.86%
  • 造纸：-1.85%
  • 包装：-1.89%
  • 文娱：+0.59%
• 个股涨跌情况：
  • 涨幅前三：潮宏基（+9.75%）、ST爱迪尔（+7.91%）、泡泡玛特（+7.86%）
  • 跌幅前三：尚品宅配（-10.23%）、我乐家居（-9.12%）、鸿博股份（-9.06%）

纺织服饰板块

• 整体走势：本周下跌1.27%，弱于沪深300指数。
• 细分板块表现：
  • 纺织制造：-2.57%
  • 服装家纺：-0.83%
  • 饰品：-0.30%
• 个股涨跌情况：
  • 涨幅前三：巨星农牧（+25.85%）、欣贺股份（+11.58%）、特步国际（+8.71%）
  • 跌幅前三：*ST中潜（-28.01%）、宏华数科（-13.26%）、搜于特（-7.89%）

关键信息总结

• 木浆价格下跌：木浆价格持续走弱，国内与外盘均出现显著下降。
• 地产回暖：百强房企销售数据回暖，二手房与新房成交面积显著增长。
• 家居板块受益：保交楼政策助力竣工复苏，家居需求持续释放。
• 个护行业改善：原材料价格下行，盈利预期提升。
• 培育钻前景可期：价格企稳，渗透率提升，推荐头部生产商。
• 黄金珠宝复苏：疫后婚恋刚需回补，低线市场表现突出。
• 纺织服装承压：出口疲软，但内需逐步回暖，关注结构性机会。

投资建议

• 造纸：关注成本改善及箱板瓦楞纸提价情况，推荐玖龙纸业、山鹰国际。
• 家居：优选一二线龙头，关注315及开门红订单兑现。
• 必选消费：关注个护ODM龙头及布局第二增长曲线的企业。
• 新型烟草：推荐思摩尔国际与雾芯科技，关注政策利好与市场复苏。
• 珠宝钻石：培育钻与天然钻均具备增长潜力，关注头部生产商。
• 纺织服饰：关注内需复苏及结构性机会，推荐安踏体育、特步国际、李宁、南山智尚等。