20221114-浙商证券-轻工行业周报_政策催化家居板块修复_纸浆下跌已现拐点_26页_4mb

轻工制造行业周报总结（2022年11月14日）

核心内容

本报告主要分析了2022年11月14日轻工制造行业的情况，重点聚焦家居板块估值修复、纸浆价格下行拐点显现、必选消费回暖以及出口与包装行业机会。

主要观点

1. 家居板块：政策利好与防疫优化推动估值修复

• 地产政策利好：支持民营房企发债融资、央行16条政策提供金融支持、部分城市释放新购房刺激措施。
• 防疫措施优化：国常会部署20条措施，家居作为重线下消费赛道有望受益。
• 短期表现：保交付拉动企业toB订单，龙头Q3大宗业务环比降幅收窄，22Q4竣工高峰期订单表现更佳。
• 长期预期：随着地产销售与竣工数据好转，零售订单有望修复。
• 推荐标的：零售端优势显著的欧派家居、顾家家居、敏华控股、喜临门、志邦家居、索菲亚、慕思股份；工程端弹性标的江山欧派、皮阿诺。

2. 纸浆板块：价格下行拐点已显，龙头盈利弹性释放

• 浆价走势：针叶浆价格略回落，阔叶浆维持坚挺，纸浆高位整理，纸企盈利承压。
• 新增产能：Arauco与UPM新产能预计23Q1试生产，供需错配修复加快，预计22Q4或23Q1开启浆价下跌行情。
• 盈利预测：仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技等特种纸及生活纸龙头有望受益于浆价下行，盈利弹性显著。
• 推荐标的：仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技、维达国际、中顺洁柔。

3. 必选消费：双11表现亮眼，消费复苏预期增强

• 百亚股份：双11线上表现亮眼，渠道策略理顺后线上持续高增，自由点天猫平台销售额同比+37.28%，抖音平台发货额同比增长400%+。
• 泡泡玛特：10月线上增速迎拐点，双十一后程发力，盲盒品类销售额同比+33%。新品SKULLPANDA温度系列成为爆款，验证IP更新迭代能力。
• 线下复苏：疫情防控优化措施有望推动线下消费回暖，推荐晨光文具、明月镜片等线下受益标的。

4. 其他板块：关注出口与包装行业机会

• 出口赛道：海外加息节奏预期放缓，库存调整逐步完成，叠加降息周期，出口有望受益。
• 包装行业：龙头企业凭借供应链优势提升市场份额，成本端原料价格下跌，盈利改善。推荐裕同科技，关注昇兴股份、奥瑞金、永新股份。

关键信息

市场表现

• 三大指数：上证综指涨0.54%，深证成指跌0.43%，沪深300涨0.56%。
• 轻工制造：周涨幅达3.95%，其中定制家居涨幅最大（9.60%）。
• 个股表现：新宏泽（+32.4%）、王子新材（+18.5%）、东港股份（+18.1%）、江山欧派（+17.3%）、百亚股份（+16.8%）涨幅居前；大胜达（-8.5%）、嘉益股份（-7.0%）跌幅居前。

原料与库存数据

• 纸浆价格：针叶浆外盘948美元/吨（环比-5美元），阔叶浆外盘794美元/吨（持平）。
• 废纸价格：国内废纸到厂平均价格1994元/吨（周+3元，月+18元）。
• 库存情况：木浆库存增加，双胶纸、铜版纸、箱板纸、瓦楞纸库存各有增减。

地产数据

• 房屋新开工面积：22年9月同比下降38.00%，商品房销售面积同比下降22.20%。
• 30大中城市：商品房成交套数环比变化不一，部分城市成交面积同比下滑。

原料价格波动

• TDI与MDI：本周价格走低，TDI价格18000元/吨（周-2250元），MDI价格19200元/吨（周-1000元）。
• 金属包装：镀锡板价格持稳，铝材价格走低。
• 塑料包装：原油价格走低，聚氯乙烯(PVC)价格小幅上涨，LLDPE价格微涨。

风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 地产调控超预期
• 原材料价格上涨
• 纸价涨幅低于预期

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

分析师信息

• 史凡可：执业证书号 S1230520080008
• 马莉：执业证书号 S1230520070002
• 傅嘉成：执业证书号 S1230521090001

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