20230402-中国银河-轻工行业行业周报_UPM浆厂即将投产_看好浆价进一步下跌_22页_1mb

轻工行业周报总结

核心内容

行业整体表现

本周轻工制造板块整体下跌2.41%，在31个子行业中排名垫底。包装印刷、家居用品、造纸、文娱用品板块分别下跌2.1%、3.33%、2.26%、0.42%。

行业主要观点

• 家居行业：地产政策支持带动竣工改善，延期需求集中释放，预计全年表现亮眼。建议关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜及软体龙头顾家家居、喜临门、慕思股份。
• 造纸行业：供应缓解带动浆价下行，成品纸盈利改善。UPM浆厂即将投产，预计带动纸浆价格进一步下跌。建议关注太阳纸业、岳阳林纸及仙鹤股份。
• 包装行业：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。建议关注裕同科技和奥瑞金。
• 轻工消费：新型烟草发展前景良好，政策支持下出口潜力大；文具行业市场持续扩容，建议关注思摩尔国际、晨光股份及浙江自然。

主要观点与关键信息

家居板块

• 地产改善：30大中城市商品房成交套数及面积累计分别同比增长35.2%、38.19%，销售持续改善。
• 需求复苏：疫后客流显著复苏，延期需求释放，定制龙头前端增长约20%，有望带动Q2报表改善。
• 政策支持：中央多项政策缓解地产压力，促进完工，支撑家居需求。
• 市场趋势：行业集中度有望提升，头部企业具备更强的抗风险能力和成长性。

造纸板块

• 浆价下行：阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别下跌5.96%、2.84%、1.63%，UPM浆厂即将投产，预计对纸浆市场产生重要影响。
• 成品纸盈利改善：双胶纸、双铜纸及白卡纸毛利率分别上涨2.99pct、3.14pct、1.2pct，盈利持续改善。
• 特种纸提价：近期龙头纸企对特种纸提价1,000元/吨，短期受益于浆价高位，中长期成长性显著。

包装板块

• 原材料价格下行：瓦楞纸、箱板纸价格持续走低，白卡纸后续产能投放或压制价格。
• 金属包装需求增长：二片罐受益于啤酒罐化率提升，三片罐受益于能量饮料扩张。
• 行业盈利修复：供需格局改善，龙头议价能力增强，盈利有望增强。

轻工消费板块

• 电子烟：消费税落地，政策对行业门槛提升，但出口仍具潜力。思摩尔国际市场份额达22.8%，成长性显著。
• 文具行业：C端市场稳健发展，B端大办公市场潜力巨大，预计未来6年CAGR达6.77%。晨光股份市占率8.4%，成长性突出。

关键数据

造纸

• 浆价：3月31日阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为4,895.45元/吨、6,263.57元/吨、5,016.67元/吨。
• 废纸系价格：3月31日废黄纸板均价1,519元/吨，瓦楞纸均价2,808元/吨，箱板纸均价3,969元/吨。
• 成品纸毛利率：双胶纸、双铜纸及白卡纸日度毛利率分别为15.67%、2.83%、-8.25%。

家居

• 销售数据：30大中城市商品房成交套数累计37.43万套，同比增长35.2%；成交面积累计3,797.62万平方米，同比增长38.19%。
• 出口数据：1~2月家具及零件出口金额累计92.61亿元，同比下降17.2%。
• 建材家居卖场销售额：1~2月累计1,914.22亿元，同比增长4.39%。

包装

• 原材料价格：镀锡板卷价格维持低位，铝期货结算价上涨1.93%。
• 国际原油价格：WTI和布伦特原油分别上涨9.25%、6.37%。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体行业需求。
• 原材料价格大幅波动：对行业盈利造成不确定性。

建议关注公司

家居

• 定制龙头：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜
• 软体龙头：顾家家居、喜临门、慕思股份

造纸

• 浆纸系龙头：太阳纸业、岳阳林纸
• 特种纸龙头：仙鹤股份

包装

• 纸包装龙头：裕同科技
• 金属包装龙头：奥瑞金

轻工消费

• 电子烟龙头：思摩尔国际
• 文具龙头：晨光股份
• 户外用品龙头：浙江自然

行业评级

• 推荐：未来6~12个月行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报10%~20%。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

附注

• 本报告由中国银河证券研究院整理，分析师为陈柏儒，联系方式：(8610) 80926000，邮箱：chenbairu yj@chinastock.com.cn。