20220711-国信证券-轻工制造双周报（2213期）_关注家居地产链回暖_消费端复苏可期_18页

轻工制造双周报（2213期）总结

核心内容概览

行情回顾

• A股涨幅前五：王子新材（25.4%）、凯恩股份（18.0%）、珠海中富（16.0%）、大胜达（7.9%）、新华锦（5.6%）。
• 港股涨幅前五：华宝国际（15.6%）、汇森家居（13.2%）、欧化（2.6%）、盛诺集团（2.3%）、隽思集团（2.3%）。
• 估值情况：轻工板块估值处于近两年中等偏下位置，部分公司估值有所修复，建议关注基本面在疫情冲击下探底后的回弹机会。

行业数据

• 消费端：5月社零同比-6.7%，较4月上涨4.4个百分点，其中文化办公用品、日用品、家具零售额同比分别-3.3%、-6.7%、-12.2%，降幅较4月收窄。
• 制造端：6月全部工业品PPI同比小幅回落，环比持平；造纸及纸制品业PPI同比和环比均持平。
• 出口数据：5月家具出口额同比小幅提升，纸浆纸及其制品出口额达近两年最高。
• 浆价与纸价：木浆价格与上周持平，仍处高位；文化纸价持平，瓦楞纸价小幅下降。

地产数据

• 5月：住宅销售面积同比-36.6%，较4月收窄；新开工面积同比-41.3%，竣工面积同比-28.3%。
• 6月：楼市成交面积同比-16.6%，环比增长88.9%，一线、二线、三线代表城市成交量环比分别上涨122.1%、84.4%、56.1%。

线上数据

• 5-6月：住宅家具、洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰品类线上销售增速亮眼；商业/办公家具和全屋定制品类销售增速较慢。
• 天猫旗舰店销售情况：居然之家、红星美凯龙、喜临门、顾家家居、索菲亚家居等品牌6月销售额同比大幅增长，其中居然之家增长275%。

主要观点

1. 行业回暖迹象明显：5月消费端零售额降幅收窄，6月制造端PPI环比持平，显示行业逐步复苏。
2. 地产政策利好：房地产宽松政策逐步落实，商品房销售回暖，推动家居消费需求反弹。
3. 线上消费复苏：5-6月家具及居家生活用品线上销售增速显著，特别是住宅家具和洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰品类表现突出。
4. 企业盈利修复：疫情对生产和物流的影响逐步减轻，企业盈利有望修复。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：欧派家居、索菲亚、志邦家居、晨光股份、百亚股份、太阳纸业。
• 关注公司：顾家家居、喜临门、敏华控股、尚品宅配、江山欧派。
• 文具板块：看好晨光股份。
• 个护家清板块：重点推荐百亚股份，关注蓝月亮集团、恒安国际。
• 造纸包装板块：重点推荐太阳纸业，关注仙鹤股份、裕同科技。

风险提示

• 疫情反复可能对行业造成冲击。
• 地产开工持续下滑。
• 行业竞争格局恶化。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（百万元）	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2022E	PE 2023E
603833	欧派家居	买入	135.29	824.12	5.18	6.17	26.12	21.93
002572	索菲亚	买入	24.46	223.17	1.45	1.78	16.91	13.73
603801	志邦家居	买入	24.02	75.02	1.90	2.27	12.64	10.58
603899	晨光股份	买入	51.35	475.98	1.90	2.37	26.99	21.62
2078	太阳纸业	买入	11.92	320.29	1.18	1.42	10.10	8.39
003006	百亚股份	买入	11.46	49.32	0.62	0.76	18.48	15.08

行业动态与公司公告

公司公告

1. 华宝国际：业绩预降，录得除税前盈利约人民币407百万元，同比下跌约27%。
2. 晨鸣纸业、尚品宅配、梦百合：发布股权质押公告。
3. 中顺洁柔、公牛集团：发布股权激励公告。

行业新闻

1. 欧派家居：旗下欧铂尼进军定制家居，推出全屋定制产品。
2. 林氏木业：推出新品牌“林氏睡眠”，聚焦年轻人睡眠场景。
3. 中国建博会（广州）：盛大开幕，展示大家居建装行业全产业链。
4. 居然之家：与360集团战略合作，打造“数字未来”新标杆。
5. 索菲亚：发布“索菲亚门窗”品牌，助力大家居战略。
6. 家具行业数字化：工信部等五部门发文，推动家具、家装材料等产业数字化。
7. 地产行业动态：深圳上半年二手房成交不足万套，同比大跌近65%。
8. 行业竞争加剧：全屋定制进入白热化竞争阶段，跨界品牌增多。

投资建议总结

1. 家居家具板块：关注政策风险趋稳后的估值回升机会，重点推荐欧派家居、索菲亚、志邦家居。
2. 文具板块：受益于复工复产和疫情缓和，重点推荐晨光股份。
3. 个护家清板块：受益于必选消费韧性，重点推荐百亚股份，关注蓝月亮集团、恒安国际。
4. 造纸包装板块：中期成本压力企稳，重点推荐太阳纸业，关注仙鹤股份、裕同科技。

风险提示

• 疫情反复多次冲击行业。
• 地产开工持续下滑。
• 行业竞争格局恶化。

附录

• 分析师声明：报告数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。
• 投资评级说明：买入为股价表现优于市场指数20%以上，增持为股价表现优于市场指数10%-20%之间，中性为股价表现介于市场指数±10%之间，卖出为股价表现弱于市场指数10%以上。
• 行业投资评级：超配为行业指数表现优于市场指数10%以上，中性为行业指数表现介于市场指数±10%之间，低配为行业指数表现弱于市场指数10%以上。

重要声明

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