电新行业2022三季报总结：新能源车及光伏业绩突出，高景气度有望延续_58页_2mb

报告摘要

电新行业2022三季报总结

核心内容

2022年前三季度，电新行业整体表现强劲，归母净利润同比增长49.17%，在所有行业中增幅排名第四。主要受益行业包括新能源车、光伏、储能、电网设备、电力运营商等。行业整体呈现高景气度，但部分细分领域如风电、氢能存在业绩波动。

主要观点

新能源车：销量持续高增，渗透率突破30%。板块营收和归母净利润分别增长75.1%和136.0%，其中动力电池和材料环节表现突出，建议关注宁德时代、比亚迪、天奈科技、众源新材等。
光伏：国内外需求双旺，营收和归母净利润分别增长73.6%和88.3%。硅料价格出现拐点，带动辅材环节如玻璃、胶膜、银浆等景气度上升，建议关注福莱特、亚玛顿、海优新材、中信博等。
风电：前三季度营收和归母净利润小幅下滑，但预计Q4装机规模环比高增，原材料价格下跌有望带动行业复苏，建议关注金雷股份、三一重能等。
电网设备：受益于电网投资加强，营收和归母净利润分别增长16.0%和26.2%。特高压项目有望于明年集中开工，建议关注国电南瑞、平高电气、中国西电等。
储能：营收和归母净利润分别增长29.9%和38.1%，系统集成盈利能力有望改善，建议关注南都电源、派能科技、英维克、青鸟消防等。
电力运营商：行业整体业绩稳定增长，火电盈利边际改善，绿电受益于补贴发放和CCER重启，建议关注三峡能源、太阳能、中国核电等。
智能汽车：营收和归母净利润分别增长14.8%和19.3%，智能座舱和智能驾驶是主要增长点，建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份等。
氢能：营收增长7.7%，但归母净利润下降16.0%。产业链快速推进，建议关注亿华通、威孚高科等。

关键信息

行业整体财务表现

营业收入：2022年前三季度达48289.3亿元，同比增长34.0%。
归母净利润：达4190.8亿元，同比增长55.0%。
毛利率：同比增长0.18pct至21.2%。
净利率：同比增长1.18pct至12.3%。
经营性现金流：同比增长68.1%。
资产负债率：同比增长1.28pct至59.2%。
期间费用率：同比下降1.32pct至7.2%。
净资产收益率（ROE）：同比增长2.35pct至15.3%。

行业发展趋势

新能源车：销量持续高增，渗透率突破30%，预计2022全年销量达650万辆。
光伏：国内装机量达52.6GW，同比增长105.8%，出口量达108GW，同比增长70.2%。
风电：装机量低于预期，但预计Q4将出现环比增长。
储能：受益于政策支持和市场需求，行业景气度提升。
电网设备：特高压项目预计明年集中开工，行业投资高峰来临。
智能汽车：智能座舱和智能驾驶成为重点发展方向。
氢能：产业链快速推进，制氢、加氢、氢燃料电池车需求增长。

投资建议

强于大市：维持对电新行业的强于大市评级。
重点推荐标的：
- 新能源车：宁德时代、比亚迪、天奈科技、众源新材
- 光伏：福莱特、亚玛顿、海优新材、中信博
- 风电：金雷股份、三一重能
- 电网设备：国电南瑞、平高电气、中国西电
- 储能：南都电源、派能科技、英维克、青鸟消防
- 电力运营商：三峡能源、太阳能、中国核电
- 智能汽车：经纬恒润、华阳集团、继峰股份
- 氢能：亿华通、威孚高科