20221103-国联证券-电新行业2022三季报总结_新能源车及光伏业绩突出_高景气度有望延续_58页_2mb

电新行业2022三季报总结

核心内容

2022年前三季度，电新行业整体呈现高景气度，归母净利润同比增长 $49.17%$，在所有30个行业中增幅排名第四。行业主要子行业如新能源车、光伏、储能等表现突出，其中新能源车归母净利润同比增长 $136.0%$，光伏归母净利润同比增长 $88.3%$，核电归母净利润同比增长 $103.8%$。尽管部分子行业如风电、氢能等表现略逊，但整体行业仍保持增长态势，盈利能力和现金流显著改善。

主要观点

新能源车

• 业绩表现：2022年Q1-Q3营收13257.2亿元，同比增长 $75.1%$；归母净利润1475.5亿元，同比增长 $136.0%$。
• 增长驱动：政策支持、新产品推出及新能源车销量快速增长，渗透率首次突破 $30%$。
• 盈利提升：毛利率提升1.79pct，净利率提升3.17pct。
• 投资建议：关注比亚迪、宁德时代、天奈科技、众源新材等。

光伏

• 业绩表现：2022年Q1-Q3营收7923.0亿元，同比增长 $73.6%$；归母净利润918.0亿元，同比增长 $88.3%$。
• 增长驱动：国内外装机需求旺盛，硅料价格出现拐点，带动辅材环节景气度上升。
• 盈利提升：毛利率微降0.88pct，净利率提升1.31pct。
• 投资建议：关注福莱特、亚玛顿、海优新材、中信博等。

风电

• 业绩表现：2022年Q1-Q3营收2367.3亿元，同比增长 $-8.2%$；归母净利润187.4亿元，同比增长 $-4.0%$。
• 增长驱动：预计Q4装机规模环比高增，原材料价格下跌将改善盈利。
• 盈利提升：毛利率略有改善。
• 投资建议：关注金雷股份、三一重能等。

电网设备

• 业绩表现：2022年Q1-Q3营收4201.4亿元，同比增长 $16.0%$；归母净利润296.6亿元，同比增长 $26.2%$。
• 增长驱动：电网投资加强，特高压和智能电网需求提升。
• 盈利提升：毛利率提升，净利率提升。
• 投资建议：关注国电南瑞、平高电气、中国西电等。

储能

• 业绩表现：2022年Q1-Q3营收820.8亿元，同比增长 $29.9%$；归母净利润77.7亿元，同比增长 $38.1%$。
• 增长驱动：政策推动、市场增长及国家安全标准出台。
• 盈利提升：毛利率和净利率均有所提升。
• 投资建议：关注南都电源、派能科技、英维克、青鸟消防等。

电力运营商

• 业绩表现：2022年Q1-Q3营收13460.5亿元，同比增长 $19.7%$；归母净利润891.8亿元，同比增长 $9.25%$。
• 增长驱动：火电盈利边际改善，绿电受益于补贴发放、溢价提升及CCER重启。
• 盈利提升：净利率提升。
• 投资建议：关注三峡能源、太阳能、中国核电等。

智能汽车

• 业绩表现：2022年Q1-Q3营收2677.3亿元，同比增长 $14.8%$；归母净利润154.8亿元，同比增长 $19.3%$。
• 增长驱动：自主品牌崛起，智能座舱和智能驾驶技术发展。
• 盈利提升：毛利率提升，净利率提升。
• 投资建议：关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份等。

氢能

• 业绩表现：2022年Q1-Q3营收1078.7亿元，同比增长 $7.7%$；归母净利润110.9亿元，同比下降 $16.0%$。
• 增长驱动：产业链快速推进，氢能车需求增长。
• 盈利提升：毛利率和净利率略有改善。
• 投资建议：关注亿华通、威孚高科等。

关键信息

• 行业趋势：新能源车、光伏、储能等子行业表现优异，高景气度有望延续。
• 财务指标：行业整体营收同比增长 $34.0%$，归母净利润同比增长 $55.0%$，毛利率和净利率均有提升，经营性现金流增长显著。
• 风险提示：新能源车销量不及预期、风电光伏装机不及预期、原材料价格波动。
• 投资建议：强于大市（维持评级）。

图表与数据支持

• 图表1：所有行业2022年前三季度指数涨跌幅排行（电力设备排第21位）
• 图表2：所有行业22Q3单季度指数涨跌幅排行（电力设备排第20位）
• 图表3：所有行业2022年前三季度归母净利润同比增幅（电力设备排第4位）
• 图表4：电新行业样本公司2022前三季度营收和归母净利润（亿元）
• 图表5-8：样本公司前三季度营收及归母净利润增速分布
• 图表9-16：电新样本公司近年前三季度财务指标变化
• 图表17-33：新能源车行业样本公司财务指标变化
• 图表34-50：光伏行业样本公司财务指标变化
• 图表51-100：光伏各环节代表公司财务指标变化

总结

电新行业在2022年前三季度整体表现良好，新能源车、光伏、储能等子行业增长显著，带动行业盈利能力提升。尽管部分子行业如风电和氢能表现平平，但整体行业仍有较大增长潜力。未来行业有望受益于政策支持、技术创新及市场需求增长，建议关注具备增长潜力和竞争优势的龙头企业。