20211011-渤海证券-期权周报_市场震荡上扬_波动率指数保持稳定_11页_1mb

市场震荡上扬，波动率指数保持稳定

核心内容总结

金融期权市场表现

在9月27日至10月8日期间，金融期权市场整体呈现小幅上涨趋势，波动率指数维持稳定，但尾部风险预期有所上升。

• 50ETF期权：

  • 周均成交量为241.19万张，环比增长9.13%。
  • 认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.85，处于历史中等水平。
  • 持仓量方面，认沽-认购持仓比为0.97，环比上升，处于历史较高水平。
  • 投资者情绪整体中性。

• 沪深300期权：

  • 华泰柏瑞300ETF期权日均成交量172.53万张，成交额15.94亿元；嘉实300ETF期权日均成交量24.06万张，成交额1.81亿元。
  • 沪深300股指期权日均成交量11.50万张，成交额8.68亿元。
  • 所有产品成交量均小幅提升，投资者情绪较为谨慎。

• 波动率与偏度指数：

  • 50ETF期权波动率指数为19.22，沪深300期权波动率指数分别为18.72、18.89和18.78，均处于历史中等偏低水平。
  • 50ETF期权偏度指数为107.61，沪深300期权偏度指数分别为101.80、101.76和102.96，整体偏度指数有所提升，处于历史中等水平。
  • 投资者对后市波动预期变化不大，但尾部风险预期有所上升。

商品期权市场表现

商品期权市场成交量与持仓量均有所提升，投资者对不同商品的后市走势态度分化。

• 成交量增长显著的商品：

  • 白糖期权成交量增长81.86%，为最大涨幅。
  • LPG期权持仓量增长25.84%，为最大涨幅。

• 投资者态度分析：

  • 乐观：豆粕、白糖、沪铜、玉米、橡胶、菜粕、沪铝、沪锌、棕榈油、原油期货。
  • 中性：棉花、铁矿石、PTA、黄金、LPG、聚丙烯、动力煤期货。
  • 谨慎：甲醇、PVC、塑料期货。

策略推荐

• 长线投资者：

  • 建议采用备兑策略，即卖出平值期权。
  • 该策略在当前市场环境下，相对于标的指数可获得更好的收益风险比。

• 中短线投资者：

  • 可考虑做空波动率策略，因当前市场成交热度较高，波动率指数接近年度中枢，收益风险比有所提升。
  • 中长期来看，波动率指数仍可能震荡下行，但短期市场波动或仍较大，建议结合做多波动率策略如gamma交易进行对冲。
  • 在策略构建时，可采用蝶式组合、日历价差组合等对冲工具以降低风险。

风险提示

• 市场可能因突发事件出现剧烈波动，投资者需警惕此类风险。

关键信息一览

金融期权市场关键指标

商品期权市场关键指标

主要观点

• 金融期权市场整体波动较小，投资者情绪偏向中性，但尾部风险预期有所上升。
• 商品期权市场中，白糖和LPG期权表现突出，成交量与持仓量均有显著增长。
• 投资者对部分商品如豆粕、沪铜、玉米等后市走势较为乐观，而对甲醇、PVC、塑料等则较为谨慎。
• 长线投资者可考虑备兑策略，中短线投资者可尝试做空波动率策略，同时建议使用蝶式组合、日历价差组合等对冲工具。

附注

• 本报告由渤海证券研究所分析师祝涛撰写，提供专业投资建议。
• 报告内容基于合法合规数据，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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