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市场持续上扬，波动率指数回升 —— 期权周报总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师祝涛撰写，发布于2022年6月9日，主要分析了金融期权与商品期权市场的近期表现，并提出了相应的策略建议。报告指出，当前市场整体呈现上扬趋势，但投资者情绪总体偏谨慎，波动率指数略有回升，尾部风险预期中等。

金融期权市场表现

主要指标分析

• 50ETF期权：

  • 成交量：上周日均成交量为228.69万张，较前周增加27.27%。
  • 认沽-认购成交比：为0.84，处于历史中等水平。
  • 认沽-认购持仓比：为1.08，较前周大幅提升，处于历史较高水平。
  • 波动率指数：21.24，较前周小幅上升，处于历史中等水平。
  • 偏度指数：100.96，处于历史中等水平。
  • 投资者情绪：整体偏谨慎。

• 沪深300期权：

  • 华泰柏瑞300ETF期权：
    • 成交量：221.35万张，成交额15.98亿元。
    • 波动率指数：22.11，偏度指数：104.84。
  • 嘉实300ETF期权：
    • 成交量：30.39万张，成交额1.99亿元。
    • 波动率指数：22.19，偏度指数：104.52。
  • 沪深300股指期权：
    • 成交量：14.10万张，成交额9.45亿元。
    • 波动率指数：22.49，偏度指数：103.67。
  • 投资者情绪：总体较为中性。

波动率与偏度趋势

• 波动率指数：50ETF期权波动率指数为21.24，沪深300期权分别为22.11、22.19和22.49，较前周小幅上升。
• 偏度指数：50ETF期权为100.96，沪深300期权分别为104.84、104.52和103.67，总体变化不大。
• 波动预期：投资者对后市波动预期小幅增加，尾部风险预期中等。

商品期权市场表现

投资者态度分析

• 乐观：棉花、塑料期货。
• 中性：豆粕、白糖、沪铜、玉米、橡胶、甲醇、黄金、菜粕、LPG、PVC、聚丙烯、棕榈油、原油期货。
• 谨慎：PTA、沪铝、沪锌期货。

成交与持仓数据

• 各商品期权成交量和持仓量数据均显示市场活跃度整体平稳，部分品种如棉花、塑料表现较为突出。

策略推荐

长线投资者策略

• 建议：采取备兑策略。
• 操作方式：卖出虚值期权。
• 理由：结合市场趋势和隐含波动率水平，长期来看备兑策略可获得更好的收益风险比。

中短线投资者策略

• 建议：以中低仓位持有做空波动率策略。
• 操作方式：近期隐含波动率如有冲高，可逢高加仓。
• 风险控制：构建策略时可采用蝶式组合、日历价差组合等进行保护。
• 市场环境：波动率指数处于年度中枢和历史均值附近，避险情绪有所回落，波动率指数与VIX指数差值收敛。

风险提示

• 主要风险：突发事件造成市场剧烈波动的风险。

投资评级说明

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