20211101-渤海证券-期权周报_波动率指数保持稳定_投资者情绪偏乐观_11页_1mb

报告摘要

本报告由渤海证券分析师祝涛撰写，发布于2021年11月1日，主要分析了金融期权与商品期权市场的最新表现，并提出了相应的投资策略建议。

50ETF期权：上周日均成交量为222.23万张，较前周下降18.05%，但认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.86，处于历史中等水平。持仓量方面，认沽-认购持仓比为0.72，较前周明显降低，处于历史较低水平。整体投资者情绪偏乐观。
沪深300期权：华泰柏瑞300ETF期权日均成交量最高，达134.84万张，成交额10.51亿元；沪深300股指期权日均成交量8.41万张，成交额6.76亿元；嘉实300ETF期权日均成交量24.49万张，成交额1.39亿元。整体成交活跃度小幅下降，但投资者情绪同样偏乐观。
波动率指数：50ETF期权波动率指数为18.58，沪深300期权波动率指数分别为18.01、18.25和18.00，均处于历史较低水平，且与前周相比变化不大。
偏度指数：50ETF期权偏度指数为101.57，沪深300期权偏度指数分别为101.90、100.50和101.26，总体略有下降，处于历史中等水平。
波动预期：投资者对后市波动预期保持稳定，尾部风险预期相对中等。

标的	周涨跌幅	20日波动率	已实现波动率	认购加权隐含波动率	认沽加权隐含波动率	波动率指数	偏度指数
50ETF	-1.43%	15.31%	14.52%	17.40%	17.88%	18.58	101.57
华泰柏瑞300ETF	-1.09%	12.23%	12.81%	16.27%	17.43%	18.01	101.90
嘉实300ETF	-1.07%	12.24%	13.50%	17.12%	17.74%	18.25	100.50
沪深300股指	-1.03%	12.88%	12.79%	15.92%	18.15%	18.00	101.26

成交量与持仓量变化：PVC期权成交量涨幅最高，达106.78%；甲醇期权持仓量涨幅最高，达41.06%。
投资者态度：
- 乐观：豆粕、甲醇、菜粕、LPG、沪锌、PVC、塑料、动力煤期货后市走势。
- 中性：白糖、玉米、棉花、铁矿石、PTA、沪铝、聚丙烯、棕榈油期货后市走势。
- 谨慎：沪铜、橡胶、黄金、原油期货后市走势。

建议策略：持有做空波动率策略。
理由：波动率指数处于年度中枢以下，做空策略的收益风险比有所下降。中长期来看，波动率指数仍呈震荡下行趋势，若进一步下降可考虑减仓或结合做多波动率策略如gamma交易进行对冲。
保护策略：在构建策略时可采用蝶式组合、日历价差组合等进行保护。