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上证50相对强势，波动率指数有所回落 —— 期权周报总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师祝涛发布，分析了2021年10月18日当周金融期权与商品期权市场的表现，并提出了相应的策略建议。

金融期权市场表现

主要观点

• 50ETF期权：成交量略有下降，周均成交233.20万张，环比减少3.31%；认沽-认购成交比为0.88，持仓比为1.05，均处于历史较高水平，显示投资者情绪较为谨慎。
• 沪深300期权：华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交156.13万张，成交额11.89亿元；嘉实300ETF期权日均成交25.21万张，成交额1.52亿元；沪深300股指期权日均成交13.73万张，成交额8.37亿元。整体来看，沪深300期权成交活跃度小幅下降，投资者情绪中性。
• 波动率：50ETF期权波动率指数为18.46，沪深300期权波动率指数分别为17.65、17.73和17.24，较前周下降约一个点，处于历史较低水平。
• 偏度指数：50ETF期权偏度指数为104.86，沪深300期权偏度指数分别为101.65、100.54和104.09，总体变化不大，处于历史中等水平。
• 市场预期：投资者对后市的波动预期较低，尾部风险预期未明显变化。

商品期权市场表现

主要观点

• 成交量与持仓量：锌期权成交量和持仓量分别上涨145.87%和54.52%，为当周涨幅最大。
• 市场态度：
  • 乐观：沪铜、玉米、甲醇、黄金、菜粕、塑料期货。
  • 中性：豆粕、白糖、棉花、橡胶、铁矿石、LPG、沪铝、沪锌、PVC、聚丙烯、棕榈油、动力煤、原油期货。
  • 谨慎：PTA期货。

策略推荐

长线投资者

• 建议策略：备兑策略，即卖出平值期权。
• 理由：结合当前市场趋势和隐含波动率水平，该策略可提供更好的收益风险比。

中短线投资者

• 建议策略：做空波动率策略。
• 理由：当前波动率指数处于年度中枢以下，收益风险比有所下降，但中长期仍呈现震荡下行趋势。若波动率进一步下降，可考虑减仓或结合做多波动率策略（如gamma交易）进行对冲。
• 保护建议：在构建策略时可采用蝶式组合、日历价差组合等进行保护。

风险提示

• 突发事件风险：市场可能因突发事件出现剧烈波动，投资者需注意防范。

关键信息汇总

投资评级说明

分析师声明

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