20171116-东北证券-策略专题报告_易方达银行分级投资价值分析_6页_442kb

易方达银行分级投资价值分析总结

核心内容概述

易方达银行分级基金（161121.SH、150255.SH、150256.SH）是由易方达基金管理有限公司发行的被动型指数分级基金，主要投资于银行行业。基金分为基础份额、A类份额和B类份额，分别对应不同的风险收益特征。基金投资股票比例不低于90%，其中80%以上投资于中证银行指数的成份股和备选成份股。业绩比较基准为中证银行指数收益率*95% + 活期存款利率（税后）*5%。

主要观点

1. 基金产品结构

• 基础份额：股票型基金，预期风险与收益高于混合型、债券型及货币市场基金。
• A类份额：预期风险与收益较低，约定年基准收益率为“同期银行人民币一年期定期存款利率（税后）+3.00%”。
• B类份额：预期风险与收益较高，具有杠杆属性，净值和价格波动幅度大于所跟踪指数。

2. 份额转换机制

• 基础份额可按1:1比例分拆为1份A类份额和1份B类份额。
• A类份额和B类份额可按1:1比例合并为2份基础份额。

3. 标的指数与行业前景

• 中证银行指数：由中证全指样本股中至多50只银行业股票组成，反映行业整体表现。
• 行业前景：2018年上市银行基本面将缓慢改善，不良贷款处理加速，资产质量提升，盈利端有望回升。

4. 基金经理与基金管理人背景

• 成曦：经济学硕士，有丰富的基金运作与管理经验。
• 刘树荣：经济学学士，曾任职于招商银行及易方达基金，熟悉银行及金融产品。
• 易方达基金管理有限公司：成立于2001年，拥有全牌照资质，截至2017年二季度，总资产管理规模达11000亿元。

关键信息

投资目标与策略

• 投资目标：紧密跟踪中证银行指数，最小化跟踪偏离度及跟踪误差。
• 投资策略：主要采用完全复制法，构建与标的指数一致的投资组合，必要时采用其他指数投资技术进行调整。

风险提示

• 基金为股票指数基金，被动跟踪标的指数，不主动管理，因此不采取防守策略，可能在市场下跌时产生较大影响。
• B类份额具有杠杆属性，净值与价格波动幅度大于所跟踪指数。

行业分析

• 资产端改善：不良贷款率下降，不良贷款生成率下降，逾期贷款占比及正常类贷款迁徙率下降。
• 盈利端回升：净利差与存贷利差触底，未来金融市场利率上行可能带动银行盈利回升。

投资建议

• 投资者应根据自身的风险承受能力选择合适的份额类型。
• 基础份额适合风险承受能力较高的投资者，A类份额适合稳健型投资者，B类份额适合风险偏好较高的投资者。
• 银行板块整体仍具备配置价值，适合长期投资。

分析师简介

• 陈殷：首席策略分析师，北京大学硕士，10年宏观策略研究经验。
• 许俊：策略分析师，伦敦政治经济学院硕士，2016年加入东北证券研究所。
• 戴绍文：策略分析师，中央财经大学经济学硕士，2016年加入东北证券研究所。
• 王艺霏：策略分析师，经济学本硕，三年投行股权板块工作经验，2017年加入东北证券研究所。

投资评级说明

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 本公司或其关联机构可能持有报告涉及的证券头寸，并可能为其提供相关服务。
• 报告版权属于本公司，未经书面许可，不得翻版、复制、发表或引用。