20211027-东北证券-合盛硅业-603260.SH-工业硅_有机硅量价齐升_盈利持续创新高_4页_699kb

合盛硅业（603260）公司点评报告总结

核心内容

合盛硅业于2021年10月27日发布三季度报告，显示公司业绩持续增长。公司前三季度实现营收141.15亿元，同比增长123.34%；归母净利润达50.03亿元，同比增长596.08%。其中，第三季度营收64.13亿元（同比增长200.15%，环比增长44.89%），归母净利润26.30亿元（同比增长875.66%，环比增长78.67%），ROE为16.86%，环比提升5.03%。公司主要产品工业硅和有机硅实现量价齐升，推动盈利创新高。

主要观点

• 工业硅与有机硅双轮驱动：工业硅和有机硅价格与销量同步上升，是公司业绩增长的主要动力。
  • 工业硅Q3产量19.30万吨（环比增长4.75%），销量16.16万吨，均价16154元/吨（同比增长60.90%，环比增长38.34%）。
  • 有机硅Q3销量11.04万吨（同比增长43.41%，环比增长18.21%），深加工产品价格环比上涨，如107胶均价30094元/吨（环比增长26%），110胶均价33999元/吨（环比增长33%），混炼胶均价28036元/吨（环比增长22%）。
• 市场持续景气：根据百川资讯，新疆421工业硅价格达到64000元/吨（较Q3均价上涨141%），华东DMC价格为57000元/吨（较Q3均价上涨60%），显示主营产品价格持续上涨，公司业绩有望继续创新高。
• 产能扩张加速：公司子公司拟投资76.1亿元用于硅电煤一体化二期和三期项目，扩产40万吨工业硅和20万吨硅氧烷及深加工产能，进一步巩固行业地位。
  • 云南1期38万吨工业硅项目预计明年Q2投产，自配套高品质硅石，提升高端产品比例，丰富产品结构。
• 盈利预测上调：基于工业硅和有机硅景气持续及公司产能扩张，上调公司2021-2023年归母净利润预测至90.20亿元、104.93亿元和118.93亿元，对应PE分别为21X、18X和16X，维持“买入”评级，目标价上调至244.23元。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

股票数据

涨跌幅

风险提示

• 产品价格下跌
• 产能扩张不及预期
• 下游需求下滑

分析师简介

陈俊杰，东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科，具有4年证券研究从业经历，曾多次获得新财富和水晶球奖项，对农化、玻纤、新材料等领域有深入研究。

估值与投资建议

• 维持“买入”评级：公司业绩持续增长，盈利预测上调，未来6个月内股价有望超越市场基准15%以上。
• 目标价上调：上调目标价至244.23元，反映公司未来增长潜力。

总结

合盛硅业凭借工业硅和有机硅的量价齐升，实现盈利持续创新高。公司产能持续扩张，巩固行业地位，并在碳中和背景下占据有利位置。分析师上调盈利预测，维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，股价有望超越市场基准。