20210715-开源证券-商业贸易行业点评报告_6月社零同比+12.1_线上受618购物节带动明显_3页_457kb

商业贸易行业分析总结

核心内容

2021年6月，我国社会消费品零售总额（社零）同比增长12.1%，剔除价格因素后增长9.8%，较2019年同期增长10.0%，两年平均增速为4.9%。6月限额以上零售额同比增长13.2%，显示社会消费逐步恢复。整体来看，消费市场呈现稳步复苏态势，建议重点关注医美化妆品、黄金珠宝等高景气度细分领域。

主要观点

1. 消费复苏态势明显

• 社会消费整体保持增长，6月社零同比增速高于去年同期。
• 餐饮收入同比+20.2%，两年平均增长1.0%，基本恢复至疫情前水平。
• 必选消费品类（如饮料、烟酒、粮油食品、日用品）保持高增长，增速环比提升。
• 可选消费品类中，化妆品、金银珠宝等消费升级品类表现突出。

2. 线上渠道表现强劲

• 2021年1-6月实物商品网上零售额同比增长18.7%，占社零比重达23.7%。
• 6月单月实物商品网上零售额同比增速为+11.7%，占比达29.0%。
• 618购物节对线上消费拉动明显，吃类、穿类和用类商品分别增长23.5%、24.1%和16.7%。

3. 线下渠道逐步恢复

• 限额以上零售业单位中，超市、便利店、百货店、专业店和专卖店分别同比增长6.2%、17.4%、29.5%、24.6%和32.4%。
• 百货店、专业店和专卖店在低基数下实现显著恢复，显示出线下消费市场韧性。

投资建议

投资主线

1. 颜值经济（医美、化妆品）

   • 重点推荐：爱美客、华熙生物、贝泰妮
   • 受益标的：珀莱雅、上海家化

2. 电商主线

   • 关注：下沉市场、跨境市场、直播电商、社区电商
   • 重点推荐：吉宏股份

3. 线下消费复苏（黄金珠宝）

   • 重点推荐：在时尚珠宝和电商新零售渠道布局领先的企业
   • 重点推荐：周大生

风险提示

• 疫情反复可能影响消费复苏节奏
• 企业经营成本费用上升可能压缩利润空间

附注说明

• 投资评级说明：本报告投资评级为“看好”，即预计行业超越整体市场表现。
• 估值方法局限性：本报告所采用的分析和估值方法基于假设，结果可能因假设不同而变化，不保证证券在该价格交易。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。开源证券对报告中涉及的证券价格、价值及收益不作任何保证，亦不承担因使用本报告内容而产生的任何责任。

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